20250428-正信期货-聚酯周报_PTA_假期终端减产预期下_PTA延续成本主导_MEG_向上动能不足_乙二醇延续震荡格局_24页_1mb

正信期货聚酯周报20250428核心分析总结：

PTA市场：假期前终端减产预期下，PTA延续成本主导逻辑。成本端受美国关税新政利空减弱和原油上涨支撑，PX价格窄幅上涨。供应端逸盛大化、嘉通能源、恒力惠州等装置检修，下周供应预计缩量。需求端聚酯装置负荷下滑，盛虹纤维、天龙新材料等计划检修，叠加贸易摩擦影响终端织造行业五一减产预期。当前PTA周均产能利用率升至80.04%，加工费降至281元/吨，短期供需维持紧平衡但负反馈升温，预计延续成本主导态势。

MEG市场：向上动能不足，震荡格局延续。国产开工率降至60%附近，进口到货有限，供应压力偏小。4月MEG港口库存回升，华东主港库存总量6877万吨，较前一周增加11万吨。国际市场原油价格波动及PX-石脑油价差压缩影响市场情绪，石脑油制利润-12149美元/吨，煤制利润-2697元/吨，各工艺利润均下滑。下游聚酯高负荷运行支撑需求，但终端订单清淡导致行业开工率下降至55.15%，订单天数减少至865天，市场整体呈现弱平衡状态。

聚酯产业链：周均开工率91.75%，检修与重启并存，供应增量略高于缩量。涤纶长丝产能利用率93.34%（环比-10.1%），短纤产能利用率85.36%（环比+3.21%），切片产能利用率88.74%（环比-0.13%）。需求端受五一假期和纺织订单低迷影响，聚酯现金流或进一步承压。二季度软饮料需求旺季或带动瓶片刚需，但贸易摩擦导致外贸订单停滞，叠加多套装置检修，预计4月聚酯产量小幅下滑。

关键影响因素：1）PX加工费过低导致企业亏损，部分装置降负荷；2）PTA供应缩量与聚酯负荷下滑形成负反馈；3）美国关税政策拖累终端需求；4）能源价格波动支撑成本端；5）库存变化需关注港口到货节奏及下游补货需求。整体来看，PTA短期或受成本支撑维持震荡，MEG面临供需双弱格局，聚酯产业链需警惕终端减产对价格的进一步压制。