20250422-宏源期货-能源化工-MEG_关注后续聚酯减产进度_26页_2mb

乙二醇（MEG）及聚酯产业链分析总结

核心内容

本周乙二醇市场整体表现偏弱，受美国关税加征影响，纺织服装出口预期下降，终端需求疲软。尽管部分装置检修时间推迟，但整体供需结构仍偏弱，港口库存短期回落但后续到港集中，显性库存预计继续上升。市场对等关税暂缓，但中美未有和谈迹象，油价弱势震荡，对乙二醇价格形成压制。预计乙二醇价格运行区间为4100-4300元/吨，建议保持观望。

主要观点

• 市场走势：乙二醇弱势运行，终端纺织服装出口预期下降，部分装置检修推迟削弱进口减量的支撑，供需结构预期偏弱。
• 下周预测：
  • 供应端：煤制装置集中检修，后续有部分意外装置恢复，整体开工率将有所提升，但短期幅度受限。
  • 需求端：下游开工率持续走弱，叠加出口压力和五一假期临近，终端开工率下滑幅度或更明显。
  • 库存：港口库存周内小幅回落，但下周初显性库存回升明显。
• 价格区间：预计乙二醇价格在4100-4300元/吨区间运行。

盘面及现货情况

• 盘面走势：EG主力合约本周收盘价为4169元/吨，较上周下跌1.29%；结算价为4160元/吨，较上周下跌2.37%。
• 现货价格：
  • 福建：4291元/吨（-24）
  • 张家港：4231元/吨（-25）
  • 东莞：4291元/吨（-24）
  • 外盘：490.3美元/吨（-3.6）
• 基差：本周乙二醇基差均值为78.60元/吨，上周为91.80元/吨。
• 内外盘价差：本周乙二醇内外盘保持倒挂，整体价差在100-120元/吨。

装置运行及库存情况

• MEG综合开工率：4.15-4.21期间开工率为59.96%，较上周略有下降。
• 非煤制装置：
  • 多数装置已重启或恢复正常运行。
  • 部分装置仍处于检修或低负荷运行状态。
• 煤制装置：
  • 多数装置处于检修或低负荷状态，部分已恢复运行。
  • 例如：华鲁恒升、安徽淮化、新疆天业一期等装置处于停车状态。
• 港口库存：截至4.17，MEG港口库存为68.66万吨，环比增加4.42%。
• 发货量：张家港库区周均发货量下降，主流内贸中转罐库存减少。

基本面分析

• 原油价格：在大幅下跌后技术性反弹，短期企稳，但整体仍处于弱势。
• 贸易摩擦：中美贸易摩擦处于僵局，市场恐跌情绪有所减弱，但出口压力仍存。
• 聚酯产业链：
  • 供应端：涤纶短纤福建一套长停装置重启，货源供应宽松。
  • 需求端：下游织造工厂开机率下降，部分工厂提前停机以规避库存贬值风险。
  • 价格走势：涤纶短纤、POY、DTY、FDY等产品价格均有下跌，跌幅在0.77%-2.98%之间。
  • 库存天数：涤纶长丝产品库存天数分别为POY 29.44天、FDY 31.94天、DTY 34.40天，涤纶短纤库存天数为9.01天，聚酯切片库存天数为9.14天。

下游情况

• 织造开机率：
  • 吴江地区喷水织机开机率74.66%（-1.13%）
  • 长兴地区喷水织机开机率74.19%（-0.79%）
  • 萧绍地区圆机开机率41.05%（维稳）
  • 海宁地区经编开机率60%（-1.1%）
  • 常熟地区经编开机率40%（-1.2%）
• 产销情况：聚酯产成品产销周内平均估算为5成，市场成交降温，下游成品库存压力上升，观望情绪浓厚。

风险提示

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