2025-01-02-大公国际-钢铁行业2025年年度信用风险展望_暖风频吹促发展_转型升级空间足_9页_774kb

钢铁行业2025年年度信用风险展望总结

核心内容概览

2024年，中国钢铁行业在政策调控、供需变化及市场环境的多重影响下，整体呈现供需收缩、钢价下行、盈利承压的态势。尽管如此，制造业用钢需求增长显著，出口量创历史新高，为行业提供了部分支撑。2025年，行业预计将继续在政策引导下进行结构性调整，信用风险整体可控。

主要观点

• 政策导向：2025年政策将继续围绕产能产量调控、产业集中度提升、节能降碳、原料供给安全及产品结构调整展开。
• 供需格局：钢材供应总量持续收缩，库存探底；需求结构向制造业转移，基础设施建设仍是重要支撑。
• 价格走势：2024年钢价呈前高后低走势，预计2025年将筑底修复。
• 盈利能力：2024年钢铁行业利润总额由盈转亏，盈利压力显著，需关注2025年需求改善及成本控制。
• 债务压力：行业债券存续规模仍较大，未来三年将面临偿债高峰期，但整体信用风险可控。
• 信用质量：信用利差收窄，AAA级发行人主导市场，风险相对分散。

关键信息

行业政策

• 2024年政策聚焦产量调控、节能降碳、扩大内需。
• 2025年政策将常态化推进产能产量调控、产业集中度提升、节能降碳改造、原料供给安全和产品结构调整。
• 产能置换暂停，粗钢产量调控持续，行业自律控产成为趋势。
• 钢铁行业将被纳入全国碳排放权交易市场，推动低碳转型。

供需分析

• 2024年粗钢产量9.29亿吨，同比下降2.7%；生铁产量7.83亿吨，同比缩减3.5%。
• 钢材社会库存降至671万吨，螺纹钢库存出清明显。
• 制造业用钢需求增长，预计2025年制造业用钢将成为重要增长点。
• 基础设施建设投资资金充足，预计将继续支撑钢材需求。
• 房地产投资持续低迷，对钢材需求拉动有限。

价格趋势

• 2024年钢材价格指数整体下行，12月综合指数为97.39点，同比下降约15%。
• 钢价波动剧烈，尤其在第三、四季度出现较大回调。
• 铁矿石价格下降约26%，对成本端形成压力。
• 2025年钢材价格有望筑底修复，受益于供需优化和需求改善。

盈利能力

• 2024年1-10月，黑色金属冶炼及压延加工业利润总额亏损233.2亿元，由盈转亏。
• 行业营业收入同比下降，盈利压力持续加大。
• 制造业需求增长及政策支持或有助于2025年盈利修复。

债务压力

• 2024年钢铁企业发债规模小幅增长，存续债券规模达3,357.37亿元。
• 未来三年将面临偿债高峰期，2025年压力尤为突出。
• 债券发行集中于大型钢铁企业，债务集中度较高，但整体信用风险可控。

信用质量

• 2024年钢铁行业信用利差收窄，平均为60.84BP。
• AAA级发行人主导市场，占新发债规模的90%以上。
• 信用等级分布中，AA+级发行人风险较高，但整体风险可控。

结论

2025年，中国钢铁行业将在政策引导下逐步实现供需优化、结构升级和低碳转型。尽管2024年行业面临盈利压力和债务挑战，但制造业需求增长、基础设施投资持续及出口潜力仍为行业提供支撑。整体来看，钢铁行业信用风险可控，未来将逐步走向高质量发展路径。