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中国人寿（601628）代理人数企稳回升，净利润显著改善（国联证券报告）

报告要点：
中国人寿发布2024年半年报，实现NBV 32262亿元，同比增长186%，归母净利润38278亿元，同比增长106%。分析师维持“买入”评级。

业务亮点：

1. 寿险NBV双位数增长，得益于新业务价值率提升（201% vs 2023年159%），代理人数企稳回升至629万人，个险渠道贡献主要增长。
2. 经营质态改善，代理人产能提升（人均首年期交保费同比增长124%），EV达140万亿元（较年初增长114%）。

盈利改善：
2024H1总投资收益同比增长339%，推高净利润实现翻倍增长；净投资收益率受利率下行影响小幅下降，但总投资收益率同比上升0.26个百分点。

评级与预测：
预计2024-2026年归母净利润年化增速为30%/15%/17%，维持“买入”评级。风险包括经济复苏不及预期、资本市场波动及客户需求放缓。

摘要：
中国人寿NBV及利润改善主要得益于新业务价值率提升和投资收益增长。报告指出公司代理人力结构优化有效支持增长，EV指标显示强劲资本基础。盈利预测高度依赖资本市场表现，中长期增长中枢收敛。

（注：本总结保留了核心数据和逻辑关系，部分细节如EV计算方法、投资收益具体构成从报告中进行了提炼性压缩）