20230515-国盛证券-宏观点评_央行一季度货币政策报告7大信号-有大变化_3页_353kb

报告摘要

信号1：外部环境复杂严峻，国内经济弱复苏但内生动力不足。央行认为国内经济增长好于预期，三重压力有所缓解，但风险点包括疫情后遗症、居民收入恢复、青年就业和消费可持续性问题。
信号2：海外通胀顽固，国内通胀温和且未出现通缩。报告删除了“警惕未来通胀反弹压力”，强调有效需求不足仍是主要矛盾，未来物价将低位窄幅波动。
信号3：货币政策继续强调精准有力，信贷总量适度、节奏平稳，删除“不搞大水漫灌”表明宽松仍是主基调。同时新增防范境外风险传导。
信号4：房地产政策保持基调，坚持“房住不炒”，核心城市放松政策仍可期。央行提及地产恢复未超季节性，近期有放缓迹象。
信号5：贷款利率小幅抬升，但新增贷款利率创新低。央行提出利率水平应与自然利率匹配，借鉴“缩减原则”，并保持LPR传导机制的完善。
信号6：M2和存款高增主要由政府稳增长政策、银行信贷加快和居民理财回流带动，未来应关注经济平稳增长和物价稳定作为判断货币合理性标准。
信号7：硅谷银行事件四大启示包括货币政策避免大水漫灌、加强监管、迅速处置风险及提升银行稳定性，央行将从法治、监测和资源三方面加强金融稳定。

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