20230817-国盛证券-央行二季度货币政策报告7大信号_重心起变化_3页_360kb

中国央行2023年二季度货币政策执行报告核心信号总结

信号1：全球经济与国内经济形势变化

• 全球：主要经济体延续恢复势头，央行对通胀韧性、金融稳定风险、货币政策不确定性仍保持警惕。
• 国内：经济面临需求不足、企业经营困难、风险隐患等挑战，强调居民收入预期不稳定、消费恢复需时间、民间投资信心不足等问题。
• 通胀预期：海外通胀回落但劳动力市场强劲；我国物价短期转负为基数效应和需求滞后，预计CPI从8月起逐步回升，PPI触底反弹。

信号2：货币政策基调延续，新增重视汇率风险

• 基调：稳健的货币政策需精准有力，淡化“跨周期调节”，重申总量适度、节奏平稳。
• 新变化：新增“坚决防范汇率超调风险”，强调纠偏顺周期单边行为。
• 对化债与地产：统筹金融支持地方债务风险化解，延长保交楼贷款支持计划至2024年5月。

信号3：房地产政策微调与宽松预期

• 表述变化：删除“房住不炒”，新增“保持房地产融资平稳有序”，取消对房地产风险的提及。
• 稳地产措施：预计核心一二线城市将放松限购限贷、下调首付比例。
• 利率操作：降息后或进一步降LPR、存量房贷利率、降准。

信号4：信贷数据与银行盈利分析

• 贷款利率：6月新发放贷款加权平均利率4.19%，居民个人住房贷款利率续创历史新低（4.11%）。
• 银行息差：净息差下降归因于利率市场化改革与疫情后信贷竞争加剧，但强调银行利润对风险化解的支撑作用。

信号5：人民币汇率稳定性

• 预期：央行认为人民币汇率不会单边贬值，长期取决于经济基本面，短期内抗美加息压力，需防范超调风险。
• 工具：央行与外汇局掌握纠偏工具，维护双向波动中的稳定。

风险提示

政策落地力度、经济修复斜率、外部环境等超预期变化可能影响政策效果。