20150929-财通证券-每周报告_推进国有企业混合所有制改革_15页_1mb

国有企业混合所有制改革及港股公司业绩总结

核心内容概述

中国政府推动国有企业混合所有制改革，作为深化国企改革的重要举措。改革重点聚焦电力、石油、天然气、铁路、民航、通信、军工等7大行业，旨在促进多种所有制经济共同发展。电力行业作为改革重点，大股东平均持股比例在42%以上，最高达84%。改革措施包括开展输配电价试点、售电侧体制改革、引进社会资本、促进清洁能源消纳等。

主要观点

1. 改革目标：通过混合所有制改革，提升企业活力和竞争力，促进国有资本与非国有资本的融合。
2. 电力行业改革：
   • 电力行业是改革优先领域，国资上市公司数量众多，其中电力设备行业公司有24家。
   • 电力行业已启动新一轮电力体制改革，试点范围逐步扩大，配套文件加快出台。
   • 电力交易机构筹建、电价改革、清洁能源消纳、售电侧改革等措施将推动行业变革。
3. 改革试点：电力行业将通过引进社会资本，推动售电侧改革，提升市场活力。
4. 改革影响：改革有助于优化股权结构，提高运营效率，增强企业市场竞争力。

关键信息

• 电力行业：2015年预计收入达107.7百万美元，核心溢利40.5百万美元，市盈率50.6倍。
• IMAX：2015年预计收入1,092百万港元，核心溢利381.3百万港元，市盈率12倍。
• 天能动力：2015年预计收入16,267.6百万人民币，核心溢利81.3百万港元，市盈率6倍。
• 通达集团：2015年预计收入6,383百万港元，核心溢利693百万港元，市盈率16倍。
• 招金矿业：2015年预计收入5,200百万港元，核心溢利15,940百万港元，市盈率11倍。
• 奥普集团：2015年预计收入919.3百万人民币，核心溢利33,000百万港元，市盈率11倍。
• 中国神华：2015年预计收入291,000百万港元，核心溢利33,000百万港元，市盈率11倍。

混合所有制改革影响

• 电力行业：作为改革重点，其混合所有制改革涉及火电、核电、水电设备供应商，如东方电气、上海电气等。
• 国有资本保持控股：对于承担重大专项任务的行业，国有资本仍保持控股地位。
• 改革措施：
  • 开展输配电价试点，试点范围逐步扩大。
  • 加快出台电力体制改革配套方案。
  • 筹建电力交易机构。
  • 推进电价改革，落实阶梯电价。
  • 促进清洁能源消纳，提高清洁能源比重。
  • 引进社会资本，推动售电侧改革。

其他公司业绩亮点

• IMAX：作为中港台地区IMAX品牌的独家许可人，其业务包括影院系统设计、影片转制及放映。2015年预计收入107.7百万美元，核心溢利40.5百万美元，但财通国际建议不予认购，因估值过高。
• 天能动力：主要生产电池产品，2015年预计收入16,267.6百万人民币，核心溢利81.3百万港元，预计2016年利润增长超40%，评级「买入」。
• 通达集团：专注于金属手机壳、家电及五金业务，2015年预计收入6,383百万港元，核心溢利693百万港元，评级「买入」。
• 招金矿业：主要业务为黄金开采与加工，2015年预计收入5,200百万港元，核心溢利15,940百万港元，评级「增持」。
• 奥普集团：主营浴霸及集成吊顶产品，2015年预计收入919.3百万人民币，核心溢利33,000百万港元，评级「增持」。
• 中国神华：作为国内最大煤炭国企，2015年预计收入291,000百万港元，核心溢利33,000百万港元，评级「增持」。

总结

• 混合所有制改革：是深化国企改革的重要举措，重点行业包括电力、石油、天然气、铁路、民航、通信、军工等，旨在提升企业活力和市场竞争力。
• 电力行业：作为改革重点，已启动多项改革措施，包括输配电价试点、售电侧改革、清洁能源消纳等。
• 各公司业绩：部分公司如IMAX、天能动力、通达集团、招金矿业、奥普集团及中国神华，均表现出不同程度的增长，但部分公司因估值过高或面临市场风险，被建议不予认购或谨慎投资。

风险提示

• IMAX：国内出口下跌、居民收入增长缓慢、估值过高为主要风险。
• 天能动力：铅价上升、竞争加剧、电动车电池需求低于预期为风险。
• 通达集团：手机金属外壳需求增长低于预期、新业务贡献未如预期、成本上升为风险。
• 招金矿业：铅价上升、集团竞争加剧为风险。
• 奥普集团：销售增长未如预期为风险。
• 中国神华：世界煤炭供过于求、煤价下跌为风险。