20220907-天风证券-晨会集萃_20页_1mb

报告摘要

晨会集萃总结

核心内容

本次晨会集萃涵盖了多个行业，重点分析了军工、化工、传媒互联网、商社与机械、金融固收等领域。整体市场整体看多，认为弱周期的高景气板块仍具投资价值，尤其是能源危机、新能源汽车、直播电商、军工产业链等方向。

主要观点

军工行业

军工板块在2022H1持续处于高景气扩张期，尽管受疫情影响，但增长仍保持稳定。
四条高景气产业链（航发、沈飞、导弹、国产化元器件）有望出现结构分化，实现高景气或再次提速。
技术独占型企业估值或将与传统竞争企业区分，获得更高溢价。
2023年或出现疫后复苏，净利润增速有望高于2022年。

化工行业

欧洲天然气短缺对化工行业影响较大，尤其是维生素、聚氨酯等产品。
俄乌冲突导致俄罗斯天然气对欧洲供应减少，加剧欧洲能源危机。
欧洲是全球化工产业的核心区域，天然气短缺对供应链形成冲击。

传媒互联网

盛天网络22H1营收增长18.23%，净利润增长66.28%，其中游戏社交业务成为新增长点。
IP运营业务发展稳健，《三国志2017》持续运营，带来稳定收入。
公司积极拓展电竞酒店场景，布局VR/AR业态。
世纪睿科作为直播电商头部供应商，预计2022-2024年营收将增长91%、169%、41%，给予“买入”评级。

商社&机械

泉峰控股22H1收入增长15.3%，OPE业务增长显著，毛利率提升。
公司在北美和欧洲与知名渠道合作，产品销往100多个国家，具有较强市场地位。
预计2022-2023年营收为20.87亿美元/23.52亿美元，维持“买入”评级。
上汽集团22年8月销量增长12.94%，新能源汽车销量增长48.15%，全面电动化稳步推进。
中国铁建22H1收入增长11%，新签合同额达1.3万亿元，海外业务加速推进。
重庆百货22H1营收下降16%，但超市、电器等板块表现稳健，公司推出股权激励计划，提升员工积极性。
明阳智能22H1营收增长27%，净利润增长124%，海外风电项目推进顺利，维持“买入”评级。
华鲁恒升22H1营收增长42.38%，净利润增长18.64%，在景气下行中仍保持较好盈利水平。
凯立新材22H1营收增长18.83%，净利润增长54.81%，PVC无汞催化剂项目中标，打开市场空间。
国光电气22H1营收增长96.70%，净利润增长39.23%，核聚变业务带动业绩增长，给予“买入”评级。

金融固收

央行二次调降外准意在释放稳汇率信号，缓解人民币贬值压力。
降准可能在12月推出，降息可能性较低。
市场无需过度担忧内外均衡问题，货币政策仍以稳增长为主。

关键信息

重点推荐标的

军工：航发（航发动力、航发控制、中航重机、图南股份、航宇科技、钢研高纳）；沈飞（中航沈飞、光威复材、中航电子、广联航空）；导弹（振华风光、国光电气、国博电子、菲利华）；国产元器件（紫光国微、振华科技、臻雷科技、思科瑞）；技术独占型（湘电股份、国光电气、菲利华、铂力特、国博电子、华秦科技）。
化工：关注PVC无汞催化剂项目，如凯立新材。
传媒互联网：盛天网络、世纪睿科。
商社&机械：泉峰控股、上汽集团、中国铁建、重庆百货、明阳智能、华鲁恒升、凯立新材、国光电气。
金融固收：关注降准与降息政策动向。

买方观点

市场整体看多，认为弱周期板块更具投资价值。
新能源、直播电商、军工、医药、消费电子等板块具备高成长性。
市场波动更多是资金获利了结，趋势和结构不会有大改变。

行业数据

上证综指：3243.45（+1.36%）
沪深300：4052.28（+0.92%）
中证500：6291.57（+1.76%）
香港恒生：19202.73（-0.12%）
德国DAX：12923.95（+1.28%）

风险提示

军工：市场波动、军品订单节奏、新装备研制不达预期、国企改革不达预期、产能建设不达预期。
化工：欧洲天然气短缺对供应链影响。
传媒互联网：疫情反复、直播监管政策、市场竞争加剧、消费疲软、跨市场估值风险。
商社&机械：原材料价格上涨、海运运力不足、OPE市场开拓不及预期、疫情反复、新产品推广不及预期。
金融固收：全球经济放缓、贸易增速放缓、国内疫情发展、汇率波动。

报告摘要

军工

2022H1军工板块收入增长13.52%，净利润增长26.78%，净利率上升。
航发、沈飞、导弹、国产元器件等产业链高景气，预计2023年将出现疫后复苏。

传媒互联网

盛天网络和世纪睿科均表现出强劲增长，尤其是世纪睿科在直播电商领域布局迅速，预计2023年估值将提升。

商社&机械

泉峰控股、上汽集团、中国铁建、重庆百货、明阳智能、华鲁恒升、凯立新材、国光电气等公司均表现良好，部分公司收入、利润显著增长，给予“买入”评级。

金融固收

央行二次调降外准，释放稳汇率信号，预计年内LPR下调可能性较大，降准可能在12月推出。

总结

本次晨会集萃显示，军工、传媒互联网、商社与机械等行业表现突出，具备较高的增长潜力和投资价值。军工板块在2023年有望实现疫后复苏，而传媒互联网板块在直播电商的推动下加速发展。同时，金融固收领域也关注降准与降息的政策动向。整体来看，市场对高景气、弱周期板块仍持乐观态度，建议投资者重点关注相关行业和公司。

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