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晨会集萃总结

核心内容概览

本报告汇总了多家公司的2020年业绩点评、未来展望、投资建议及市场分析，涵盖了保险、互联网、传媒、科技、食品饮料等多个行业。同时，也包括了对A股市场、宏观经济、市场情绪及行业数据的分析。

主要观点

1. 中国人民保险集团（01339）

• 2020年扣非后归母净利润同比增长3.6%，综合成本率同比下降0.3pct至98.9%。
• 寿险业务NBV同比增长9.7%，整体业绩优于预期。
• 预计2021-2023年净利润分别为232亿、267亿、308亿，YOY增长分别为+16%、+15%、+16%。
• 估值极低，A、H股动态PB分别为1.20倍和0.42倍，给予“买入”评级。

2. 众安在线（06060）

• 2020年归母净利润实现5.5亿，首次扭亏为盈。
• 保险业务承保亏损收窄至-4亿，健康险赔付率下降。
• 公司通过自有平台提升用户粘性，ARPU值显著高于非自有平台。
• 预计2021-2023年营业收入分别为254亿、315亿、381亿，同比分别增长+37%、+24%、+21%。
• 归母净利润分别为4.9亿、6.3亿、8.4亿，同比分别增长-12%、+30%、+32%。
• 海外业务及科技输出有望带来长期增量，维持“买入”评级。

3. 快手-W（01024）

• 2020年总收入588亿元，同比增长50.2%。
• 直播收入占比56.6%，线上营销服务收入占比37.2%，同比增长18.2pct。
• 用户规模及使用时长稳健增长，DAU/MAU活跃度持续提升。
• 预计2021-2023年收入分别为878亿、1216亿、1638亿，分别同比增长49%、39%、35%。
• 当前市值对应P/S分别为12.97x、8.64x、6.42x，维持“买入”评级。

4. 品茗股份（688109）

• 公司成立于2011年，聚焦于建筑信息化领域，提供数字建造相关产品与解决方案。
• 2021年PE估值为55-60倍，对应市值72-78.55亿元，股价132.43-144.47元。
• 2021-2023年预计归母净利润分别为1.31亿、1.76亿、2.37亿，维持“买入”评级。

5. 中炬高新（600872）

• 2020年实现营收51.23亿元，同比增长9.59%；净利8.9亿元，同比增长23.96%。
• 调味品主业持续改善，毛利率同比提升2.04pct至41.51%。
• 渠道网络建设加速推进，全国化发展加快。
• 2021年营收指引为61亿元，归母净利润预计为9.85亿元，维持“买入”评级。

6. 星期六（002291）

• 公司原主营女鞋销售，19年收购遥望后全面转型直播电商。
• 遥望网络已跻身头部MCN机构，拥有丰富红人资源及成熟供应链管理。
• 预计2020-2022年净利润分别为0.25亿、7.45亿、12.60亿，目标市值223.5亿，目标价30.28元。
• 首次覆盖给予“买入”评级。

7. 华泰证券（601688）

• 2020年营收314.4亿元，同比增长26.4%；归母净利润108.2亿元，同比增长20.2%。
• 经纪、投行业务表现强劲，融券业务快速增长。
• 当前股价对应2021E为1.13倍PB，维持“买入”评级。

8. 金山办公（688111）

• 2020年营收22.61亿元，同比增长43.14%；归母净利润8.78亿元，同比增长119.22%。
• 授权业务高速增长，销售净利率同比提升13.85pct至39.21%。
• 2021-2022年营收预测为35.05亿、45.56亿，维持“增持”评级。

9. 梦百合（603313）

• 床垫反倾销、反补贴终裁落地，行业竞争格局优化。
• 公司在中国、塞尔维亚、美国、泰国、西班牙均有产能布局，海外业务增速快。
• 预计2020-2022年归母净利润分别为5.02亿、8.0亿、9.20亿，同比增长34.31%、59.41%、15.04%。
• 维持“买入”评级。

10. 赛意信息（300687）

• 公司发布定增预案，拟募资不超过6.5亿用于技术中台建设。
• 项目将提升公司数字化转型能力，自研产品比例有望提升。
• 2021-2022年归母净利润预测为2.31亿、2.91亿，维持“买入”评级。

关键信息

A股市场表现

• 上证综指3367.06，下跌1.3%。
• 沪深300指数4928.69，下跌1.61%。
• 中证500指数6142.54，下跌1.23%。
• 创业板指2634.61，下跌1.25%。

宏观经济数据

• 2020年11月工业增速7.0%，12月7.3%。
• 出口增速从21.1%降至18.1%，进口增速从4.5%升至6.5%。
• CPI同比-0.3%，PPI同比0.3%升至1.7%。
• M2同比9.4%升至10.1%。

买方观点

• 市场缺乏清晰主线，风格趋于均衡。
• 短期谨慎，中长期不悲观，关注结构性机会。
• 重点看好新能源车、军工板块，关注周期材料、食饮、医药中的优质龙头。

金股推荐

• 泸州老窖、深信服、劲嘉股份、领益智造、生物股份、陕西煤业、东材科技、鸿路钢构、亚士创能、中航沈飞、王府井、天味食品、申洲国际、腾讯控股、拓邦股份、中国长城、云铝股份、荣盛石化、华设集团、旗滨集团、恒立液压、春风动力、瀚蓝环境、伟明环保、岱美股份、常熟汽饰、青岛啤酒、一心堂、安踏体育、邮储银行。

风险提示

• 保险行业：车险综合改革导致保费和利润承压；非车险业务赔付率波动；寿险业务长期重疾险销售不及预期。
• 互联网及传媒行业：直播电商市场竞争加剧；用户增长不及预期；费用投入加大导致利润不及预期；监管政策风险。
• 科技及制造行业：技术研发进展缓慢；业务推广不及预期；疫情反复；宏观经济波动；市场竞争加剧；技术泄露风险。
• 食品饮料行业：全国化进展不及预期；餐饮渠道拓展缓慢；食品安全风险。
• 其他行业：海外市场竞争加剧；国际贸易摩擦；原材料价格波动；国内市场拓展不及预期。

估值与盈利预测

• 人保集团：2021-2023年净利润预估232亿、267亿、308亿，YOY增长分别为+16%、+15%、+16%。
• 众安在线：2021-2023年营收预估254亿、315亿、381亿，YOY增长分别为+37%、+24%、+21%。
• 快手-W：2021-2023年收入预估878亿、1216亿、1638亿，YOY增长分别为+49%、+39%、+35%。
• 品茗股份：2021-2023年归母净利润预估1.31亿、1.76亿、2.37亿。
• 中炬高新：2021-2022年营收预估62.90亿、77.72亿，YOY增长分别为+22.78%、+23.56%。
• 星期六：2020-2022年净利润预估0.25亿、7.45亿、12.60亿。
• 华泰证券：2021-2022年净利润预估129亿、152亿，YOY增长分别为+19%、+17%。
• 金山办公：2021-2022年营收预估35.05亿、45.56亿，净利润预估12.92亿、16.98亿。
• 梦百合：2020-2022年归母净利润预估5.02亿、8.0亿、9.20亿。
• 赛意信息：2021-2022年归母净利润预估2.31亿、2.91亿。

总结

整体来看，多家公司2020年业绩表现优于预期，且未来增长潜力较大。随着行业转型及政策支持，部分行业如建筑信息化、直播电商、健康险等具备较大发展空间。同时，市场情绪和宏观环境对投资决策有一定影响，但中长期仍看好结构性机会。风险提示主要集中在行业竞争、政策变化、疫情及技术等方面。