20231021-国海证券-科大讯飞-002230.SZ-2023年三季报点评_经营质量持续改善_开启星火新增长曲线_5页_364kb

科大讯飞2023年三季报分析摘要

核心评级与结论

国海证券维持科大讯飞买入评级，核心观点为经营质量持续改善，开启星火新增长曲线，原因是公司聚焦星火大模型优化业务结构，提升竞争力。

关键经营数据

• 2023年前三季度营收同比下降0.37%，但第三季度实现营收同比增长28.9%。
• 归母净利润同比下降大幅改善，第三季度环比增长显著，显示经营逐季向好。
• 2023年前三季度毛利率达40.30%，同比提升0.12%，第三季度环比增长14.7%，主要受益于业务优化和大模型驱动。

大模型投资与应用成效

• 公司加大研发费用，第三季度同比增长100%，环比增加225%，用于星火大模型迭代升级。
• 星火大模型全面开放，用户规模领先国内第一梯队，注册用户、日活、月活等指标突出。
• 开发者生态扩展，截至2023年10月超549万人加入，已对接超10000家企业，B端交付模式包括云服务和私有化方案。

经营结构优化与业务推动

• 产品质量提升，促进G端、B端、C端渗透，前三季度端占比改善。
• 支持教育和医疗业务增长，第三教育业务营收增幅明显。

盈利预测与投资建议

• 预测2023-2025年归母净利润年复合增长率强劲，调整后EPS和PE显示估值吸引力。
• 维持买入评级，预期星火模型将创造新业务模式和增长潜力。

风险提示

潜在风险包括宏观经济波动、大模型迭代延缓、市场竞争加剧等。

这份总结基于报告内容，提供主要要点。