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报告摘要

科大讯飞2025年报总结

核心内容

科大讯飞（股票代码：002230.SZ）于2026年4月29日发布了2025年年报，数据显示公司经营质量拐点已确立，业绩持续增长，大模型商业化进程加快，成为公司发展的重要驱动力。

主要观点

经营质量提升
2025年公司实现营业收入271.05亿元，同比增长16.12%；归母净利润8.39亿元，同比增长49.85%；扣非净利润2.64亿元，同比增长40.47%。销售回款总额超过274亿元，同比增长超45亿元；经营活动产生的现金流净额达到32.08亿元，创历史新高，表明公司现金流状况良好，经营质量显著改善。
研发投入加大，业务布局深化
公司持续加大在人工智能领域的研发投入，2025年研发投入达53.64亿元，同比增长17.12%，占营业收入比重为19.79%。公司推进“1+N”整体布局，大模型底座能力持续增强，智慧教育业务全年实现营收89.67亿元，占营业收入比重超过三分之一，是公司基本盘。此外，大模型在医疗、汽车、司法等行业的应用也保持领先。
出海业务爆发式增长
出海业务实现营收5.18亿元，同比增长224.84%，其中办公本、翻译机、录音笔等智能硬件产品在美日韩等重点市场营收增长达438%。C端业务与出海业务正成为公司第二增长引擎。
大模型商业化提速
星火大模型适配国产算力平台，具备数学、理解、推理等核心能力，处于业界领先地位。公司构建“API经济+大模型Token经济”双轮驱动模式，AI开发者超1000万，大模型开发者达229万，三方开发者大模型日均Tokens同比激增4241%。2025年公司大模型相关项目中标金额达23.16亿元，超过第二名至第六名的总和。
投资建议
公司作为国内领先的智能语音和人工智能企业，经营质量拐点确立，星火大模型持续升级，商业化落地加速，产业生态进一步加强。预计2026-2028年公司归母净利润分别为12.11亿元、16.71亿元、21.34亿元，同比增长44.22%、38%、27.72%；EPS分别为0.5元、0.7元、0.89元，当前股价对应PE分别为95倍、69倍、54倍，维持推荐评级。

关键信息

财务数据概览

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(亿元)	271.05	321.12	389.36	478.53
归母净利润(亿元)	8.39	12.11	16.71	21.34
EPS(元)	0.35	0.50	0.70	0.89
PE	137.53	95.36	69.10	54.10

财务比率分析

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入增长率	16.1%	18.5%	21.3%	22.9%
归母净利润增长率	49.8%	44.2%	38.0%	27.7%
毛利率	42.4%	42.9%	43.1%	43.3%
净利率	3.1%	3.6%	4.1%	4.3%
ROE	4.5%	6.1%	7.9%	9.4%
ROIC	4.1%	3.8%	5.1%	6.5%
资产负债率	55.7%	57.2%	58.7%	60.7%
净资产负债率	125.8%	133.6%	141.9%	154.2%

业务布局

智慧教育业务
全年营收89.67亿元，同比增长24.04%，已形成大课堂、大学情、AI学习机、智慧考试、区域因材施教解决方案五大业务体系。
出海业务
实现营收5.18亿元，同比增长224.84%，其中智能硬件产品在美日韩等重点市场营收增长达438%。
大模型商业化
星火大模型适配国产算力平台，算法、算力、数据等要素自主可控；大模型相关项目中标金额达23.16亿元，超过第二名至第六名的总和。

风险提示

技术研发进度不及预期
市场不及预期
政策推进不及预期
需求不及预期
行业竞争加剧

总结

科大讯飞在2025年实现了经营质量的显著提升，销售回款和经营性现金流创历史新高。公司持续加大研发投入，深化“1+N”整体布局，智慧教育业务成为公司基本盘，出海业务实现爆发式增长。星火大模型商业化落地提速，构建“API经济+大模型Token经济”双轮驱动模式，大模型开发者数量及三方开发者日均Tokens均大幅增长。公司作为国产人工智能大模型国家队，有望持续受益，未来C端业务与出海业务将成为第二增长引擎。财务预测显示，公司盈利能力持续增强，PE逐步下降，投资价值提升，维持推荐评级。

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