20240901-华鑫证券-领益智造-002600.SZ-公司事件点评报告_AI终端制造平台型企业_端侧AI加速落地带动核心供应商长期向好_5页_307kb

领益智造（002600）事件点评报告：首次买入建议

一、核心业绩与市场表现

领益智造于2024年上半年实现营收19,120亿元，同比增长2506%；但归母净利润692亿元，同比下降4453%。主要由于产品结构变动导致毛利率短期承压，公司Q2业绩环比有所下滑，但长期趋势向好。

二、AI行业驱动增长机会

随着人工智能技术快速发展，AI手机和AIPC将迎来爆发式增长。据IDC预测，2028年全球AI手机出货量将达91亿部，CAGR达78.4%；Canalys数据显示，2025年AIPC出货量将超10亿台，2027年渗透率达85%以上。

散热需求激增，端侧AI应用带来的计算量和发热管理挑战推动均热板市场规模扩张。预计2025年全球均热板市场规模将达587亿美元（2022-2025年CAGR 23.5%）。公司作为散热解决方案供应商，有望显著受益。

三、公司竞争力与技术优势

作为AI终端制造平台型企业，公司在散热领域具备全面生产能力，包括热管、VC均热板、各类空冷/水冷模组等产品，并服务于高端机型市场。

技术特色：

• 材质突破：开发不锈钢VC均热板，兼具轻量化与优异散热性能，适用于高端产品；
• 多模组能力：覆盖散热、射频、无线充电等多个关键产品领域；
• 材料创新：提供导热、屏蔽和陶瓷类材料产品。

公司在苹果供应链中占据核心地位，有望持续受益于消费电子AI化浪潮。

四、投资分析与建议

• 盈利预测：预计2024-2026年营收将从41,341亿增长至57,775亿元，EPS从0.36元升至0.57元；
• 估值水平：对应PE为232倍、195倍、146倍；
• 研究评级：首次覆盖，维持“买入”建议。

五、风险考量

主要存在：宏观经济波动、客户集中风险、VC均热板出货量不及预期等潜在风险因素。

注：本报告数据源自Wind及华鑫证券研究，预计未来在AI技术落地加速背景下，公司作为核心供应商将直接受益于消费电子行业的结构性转型。