20201207-东吴证券-社服新消费行业周报_海底捞扩张强劲超预期_量价齐升坚定看好_17页_1mb

社服新消费行业周报总结

核心内容

本周社服新消费行业周报聚焦于餐饮、化妆品、文旅、酒店等板块，重点推荐海底捞，并上调其至“买入”评级。同时，对其他板块如化妆品、文旅、酒店等也进行了分析，认为在顺周期及政策利好背景下，相关行业仍有较大增长潜力。

主要观点

1. 餐饮板块：复苏持续，龙头表现亮眼

• 海底捞：门店扩张超预期，预计2020年前三季新开店数超360家，全年有望达500家以上，2021年预期达600家。客单价有望提升3%与8%，翻台率在Q3已复苏至80%以上，Q4有望进一步提升。公司内部孵化多个中式快餐品牌，布局多元赛道，长期成长空间广阔。
• 九毛九：逆势扩张表现超预期，业绩有望在2021年迎来高增长。
• 行业复苏：10月餐饮收入同比增长0.8%，首次疫后回正，行业景气度持续提升。餐饮连锁化与集中度双升，龙头品牌优势凸显。

2. 化妆品板块：线上高增长，功效护肤表现突出

• 双十一带动：11月美妆品类GMV同比增长35.1%，其中功效护肤表现亮眼，销量与GMV均实现大幅增长。
• 重点推荐：珀莱雅、爱美客、华熙生物，关注贝泰妮等拟上市企业。
• 代表品牌表现：
  • 珀莱雅：主品牌销量增长63.87%，GMV增长51.06%。
  • 贝泰妮：主品牌薇诺娜销量增长38.33%，GMV增长103.99%。
  • 上海家化：玉泽销量增长120.03%，GMV增长185.06%。
  • 华熙生物：润百颜销量增长117.30%，夸迪销量增长1,891.83%。
  • 鲁商发展：颐莲销量增长56.61%，GMV增长100.61%。

3. 文旅板块：政策利好，消费内循环推动增长

• 政策支持：十四五规划推动文旅板块发展，内循环消费趋势明显。
• 重点推荐：中国中免，建议关注复星旅游文化。
• 景区与酒店：推荐宋城演艺、中青旅、天目湖等景区龙头，以及首旅酒店、锦江酒店、华住集团等酒店龙头。

4. 快递与社零数据

• 社零数据：10月社会消费品零售总额同比增长4.3%，餐饮增速首次回正，化妆品表现亮眼。
• 快递数据：量件高增长（+43.0%），但单票价格承压（-13.8%）。

关键信息

1. 海底捞财务预测

• 2020年营收：296.4亿元（+11.6%）
• 2021年营收：578.1亿元（+95.0%）
• 2020年归母净利：9.5亿元（-59.7%）
• 2021年归母净利：53.3亿元（+463.8%）

2. 化妆品板块数据

• 11月GMV增长：35.1%
• 美妆品类销量：同比下降1.05%，环比增长99.75%
• 功效护肤：成为增长核心，多个品牌GMV增长超100%

3. 板块走势

• 上证综指：本周上涨1.06%
• 深证成指：本周上涨4.27%
• 创业板指：本周上涨2.45%
• 社服板块（申万）：本周上涨0.52%
• 细分板块涨幅：餐饮（+6.07%）、酒店（+4.27%）、美妆（+3.66%）

重点专题：顺周期中龙头加速

• 海底捞：持续扩张，量价齐升，长期成长空间大。
• 颐海国际：脱离关联方业务依赖，组织变革力与产品创新力强劲，2020年收入预计达56.39亿元，2022年预计达123.85亿元。
• 农夫山泉：DCF测算长期价值为59.48港元，具备成长性和盈利能力，维持“增持”评级。

上市公司重要公告

• 科锐国际：完成限制性股票激励计划预留登记，拟发行股票募集资金不超过8亿元。
• 华熙生物：股东拟减持不超过864万股。
• 九美股份：产业投资基金完成备案。
• 上海家化：首次授予限制性股票。
• 全聚德：回购公司股份10万股。
• 王府井：持股5%以上股东减持股份。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响消费能力。
• 疫情反复：可能导致消费需求下滑。
• 经营效益不及预期：可能影响盈利能力。
• 食品安全风险：可能影响品牌声誉。
• 行业竞争加剧：可能压缩利润空间。

投资建议

• 重点推荐：海底捞
• 建议关注：餐饮、美妆、文旅、酒店等顺周期消费板块
• 推荐逻辑：疫后消费复苏，政策利好，龙头加速扩张，具备增长潜力

图表目录（摘要）

• 图1：餐饮业景气度逐渐恢复
• 图2：疫情新常态下餐饮复苏持续
• 图3：2019年餐饮连锁化率增速较快
• 图4：海底捞门店数预计
• 图5：10月化妆品品类零售额及增速
• 图6：功效护肤引领11月美妆品类增长
• 图7-10：板块涨跌幅统计

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