2017-建筑行业深度分析：多重政策红利促复苏，装配式推行引变革_27页-1mb

钢结构行业分析总结

核心内容

钢结构行业正经历从传统模式向装配式建筑转型的快速发展期，受到多重政策红利的推动，包括绿色建筑、新型城市建设、基础设施建设以及“一带一路”战略。行业集中度提升，龙头企业受益显著，市场空间巨大，预计到2020年钢结构产量将达到1亿吨以上，钢结构装配式建筑市场空间近3000亿元。

主要观点

1. 行业整合与复苏

   • 钢结构行业在2013-2015年经历低迷期，中小企业被淘汰，行业利润率下降，但随着政策支持和市场需求的提升，行业逐步复苏。
   • 2015年钢结构行业利润率仅为3.15%，但通过政策推动和环保需求，行业迎来新的发展契机。

2. 装配式建筑的崛起

   • 装配式建筑是绿色建筑的代表，具有节能环保、施工周期短、得房率高等优势，获得政府大力推广。
   • 住建部要求到2020年装配式建筑占新建建筑的比例达到15%以上，预计年均复合增长率达37%以上，5年市场空间增量近2万亿元。

3. 雄安新区的带动作用

   • 雄安新区作为绿色、智慧、人文城市，将推动钢结构在住宅和公共建筑领域的应用，带动全国新型城市建设。
   • 钢结构在雄安新区的建设中具有显著优势，特别是在公共建筑和桥梁建设领域。

4. 基础设施建设的推动

   • 十三五期间，我国将新增城市轨道交通运营里程约3000公里，铁路营业里程增加至15万公里，带动钢结构需求。
   • 特大桥梁占比持续上升，存在资质、技术、业绩和资金等多重壁垒，竞争较小，龙头企业盈利提升。

5. 海外市场拓展

   • 钢结构企业技术提升，海外项目增多，如沙特帝王塔等，获得国际认可。
   • 随着“一带一路”推进，钢结构企业海外业务增长迅速，出口量从2012年的20万吨增加至2015年的188万吨。

关键信息

• 政策支持：国家和地方政府出台多项政策推动装配式建筑发展，如住建部、发改委、财政部等。
• 市场空间：预计到2020年，全国装配式建筑市场空间增量达19591亿元，其中钢结构装配式建筑市场空间达2938.72亿元。
• 企业转型：传统钢结构企业正向EPC总包和施工总包转型，提升盈利能力和市场竞争力。
• 龙头企业优势：杭萧钢构、精工钢构等企业在技术、资金、资质等方面具有明显优势，受益于行业复苏和政策推动。

企业分析

杭萧钢构

• 技术优势：自1999年起深耕装配式钢结构住宅研发，拥有三代钢管束剪力墙体系，技术领先。
• 商业模式：采用技术授权模式，与50多家企业合作，毛利率达90%以上，实现轻资产运营。
• 市场布局：深耕河北，布局雄安新区，受益于新区建设，加速全国化进程。

精工钢构

• 业务领域：专注于公共建筑和商业建筑，拥有六大生产基地，承建多个标杆项目。
• 技术优势：装配式GBS多层钢结构集成建筑系统，装配率高达90%以上，降低工期和人工成本。
• 战略定位：从钢结构分包商转型为EPC总包企业，延长项目生命周期，提升营收空间。

投资建议

• 重点推荐：杭萧钢构、精工钢构。
• 建议关注：鸿路钢构、富煌钢构、东南网架和森特股份等企业。
• 目标价：杭萧钢构目标价18.00元，评级为买入-A。

风险提示

• 政策推进不及预期：装配式建筑和新型城市建设进度可能不及预期，影响市场空间。
• 技术瓶颈：虽然技术已有所突破，但防火、防腐等仍需进一步优化。
• 市场竞争：随着行业复苏，中小企业可能加大竞争力度，影响龙头企业市场份额。

图表与数据

• 市场空间测算：全国钢结构市场空间预计达10948.86亿元，装配式建筑市场空间达19591亿元。
• 企业表现：杭萧钢构2016年净利润同比增长272%，精工钢构净利润同比增长35.46%。
• 政策支持：地方政府提供多种补贴，如容积率补贴、绿色建筑补贴、项目倾斜等，推动装配式建筑发展。

结论

钢结构行业在政策支持、技术进步和市场需求的推动下，正迎来快速发展期。龙头企业凭借技术、资金和资质优势，将在装配式建筑、新型城市建设及海外市场拓展中率先受益，行业前景广阔。