20170530-安信证券-建筑行业深度分析_多重政策红利促复苏_装配式推行引变革_26页_1mb

钢结构行业深度分析总结

核心内容概述

钢结构行业在2017年迎来复苏与变革，主要得益于多重政策红利、装配式建筑的推广、雄安新区的建设、基础设施的加强以及“一带一路”带来的海外业务增长。行业从低谷中逐步恢复，龙头企业市场份额提升，行业集中度提高，市场空间大幅扩张，钢结构装配式建筑成为未来发展的重要方向。

主要观点与关键信息

1. 钢结构行业复苏与整合

• 行业洗牌：2013-2015年钢结构行业利润率大幅下滑，中小企业大量被淘汰，行业集中度提高，龙头企业市场份额增加。
• 政策支持：国家“十三五”规划提出钢结构产量需年均增长20%以上，钢结构用钢量占比提升至25%以上，推动行业复苏。
• 环保与绿色建筑：钢结构作为绿色材料，符合环保、去产能政策导向，获得政府大力推广。

2. 装配式建筑市场空间巨大

• 市场潜力：2016-2020年装配式建筑市场需求年复合增长率将达37%以上，5年市场空间增量近2万亿元。
• 钢结构装配式占比：专家预计钢结构装配式建筑占总装配式市场比例在10%-20%之间，测算15%时，市场空间近3000亿元。
• 商业模式优化：装配式建筑天然适合EPC总包模式，推动钢结构企业从传统加工分包向施工总包及EPC转型，提升盈利能力。

3. 雄安新区引领新型城市建设

• 新区定位：雄安新区定位为绿色城市、智慧城市、人文城市，推动钢结构在住宅和公共建筑领域的应用。
• 市场增量：雄安新区带动河北省乃至全国的新型城市建设，钢结构需求巨大，尤其在公共建筑（体育馆、博物馆等）和住宅领域。
• 绿色与智慧需求：装配式建筑在雄安新区推广，符合绿色城市和智慧城市建设要求。

4. 基础设施建设加强，特大桥梁需求上升

• 基础设施发展：十三五期间，我国新增城市轨道交通运营里程约3000公里，铁路营业里程增至15万公里，钢结构需求增加。
• 桥梁钢结构：特大桥梁占公路桥梁比重持续上升，从12.1%增长至15.0%，存在较高的资质、技术、业绩和资金壁垒，竞争较小，龙头企业优势明显。

5. 海外市场持续增长，一带一路推动出口

• 海外需求上升：欧盟钢结构进口量逐年增长，2016年达到2612万吨，钢结构企业技术获得国际认可。
• 出口增长：2012-2015年钢结构协会会员企业出口产量从20万吨增长至188万吨，增长迅速。
• 海外项目案例：如沙特帝王塔、越南国际机场等，提升企业国际形象和业务拓展能力。

投资建议与重点推荐企业

• 投资评级：领先大市-A，维持评级。
• 重点推荐企业：
  • 杭萧钢构：住宅工业化先行者，商业模式优化，净利润增长显著。
  • 精工钢构：装配式公建龙头企业，战略定位清晰，技术领先。
• 建议关注企业：鸿路钢构、富煌钢构、东南网架、森特股份等。

市场空间测算

• 全国钢结构市场空间：2020年钢结构产量预计达到1.02亿吨，年产值约10948.86亿元。
• 全国装配式建筑市场空间：2016-2020年市场空间增量约19591亿元，其中钢结构装配式建筑市场空间约2938.72亿元（按15%占比测算）。
• 华东地区装配式建筑空间：2016-2020年空间增量总计11195亿元，其中钢结构装配式建筑约3918.3亿元（按20%占比测算）。

风险提示

• 政策推进不及预期：装配式建筑推广速度可能低于预期，影响市场空间。
• 新型城市建设不及预期：雄安新区等新型城市建设进展缓慢，可能影响钢结构需求。
• 技术瓶颈：防火、防腐等技术问题若未有效解决，可能影响行业发展。

企业分析亮点

杭萧钢构

• 技术优势：自1999年起研发装配式钢结构住宅，三代钢管束剪力墙体系行业领先。
• 业绩表现：2016年净利润1.276亿元，2017Q1净利润1.19亿元，同比增长227.8%。
• 战略合作：与51家企业签订合作，涉及资源使用费17.17亿元，覆盖21个省份。
• 布局雄安新区：提前布局河北，受益雄安新区建设。

精工钢构

• 技术沉淀：拥有浙江、安徽、武汉、广东、上海、海外六大生产基地，项目经验丰富。
• 装配式建筑体系：打造五大体系（办公楼、医院、学校、宿舍、住宅），产品标准化程度高。
• 转型EPC：从钢结构分包向EPC总包转型，营收和利润有望显著提升。

行业发展趋势

• 环保与绿色建筑：钢结构作为绿色材料，符合国家政策导向，市场空间广阔。
• 政策驱动：国家及地方政府出台多项政策，推动装配式建筑发展，补贴力度大。
• 商业模式升级：钢结构企业向EPC总包转型，提升盈利能力和市场竞争力。
• 海外市场拓展：借助“一带一路”政策，钢结构企业海外业务增长迅速。

图表与数据参考

• 钢结构应用分布：主要应用于房屋建筑、桥梁、非标、塔桅钢结构，其中房屋建筑占比最高。
• 装配式建筑成本与现浇对比：装配式建筑造价高于现浇，但随着规模效应形成，成本有望下降。
• 企业资质与产能：龙头企业拥有壹级资质，具备更强的竞争力和市场拓展能力。
• 市场增长率：装配式建筑年均复合增长率达37%以上，钢结构装配式建筑年均增长率在20%-25%之间。

总结

钢结构行业在政策支持、市场整合、技术进步和国际化拓展的多重推动下，正迎来快速发展期。装配式建筑作为绿色建筑的代表，推动钢结构在住宅和公建领域的应用，带动行业整体复苏。雄安新区、基础设施建设和“一带一路”政策为钢结构行业提供了巨大的市场增量和增长机遇。龙头企业凭借技术、资金、资质等优势，将在未来几年中持续受益，行业集中度和盈利能力将显著提升。