建筑行业：装配式产业链优质赛道，钢结构未来已来-20201209-华安证券-35页_1mb

报告摘要

装配式产业链优质赛道，钢结构未来已来

核心内容

钢结构作为一种具备多种优势的建筑结构形式，正随着装配式建筑的兴起和政策推动而迎来快速发展。其优势包括强度高、自重轻、塑性韧性好、抗震性能佳、施工周期短、环保性好等，适用于机械化加工，符合可持续发展的要求。随着城镇化率提升、建筑工业化推进以及国家政策支持，钢结构行业正加速迈向标准化、规模化和市场化，尤其在钢结构住宅领域展现出广阔的前景。

主要观点

钢结构具备多种优势
- 钢结构具有强度高、自重轻、抗震性能好、施工周期短等优点，适用于工业化生产。
- 与传统建筑相比，钢结构在人工、建筑垃圾、能耗等方面具有显著优势，且具备可回收性，符合绿色建筑理念。
- 钢结构在装配式建筑中占比较高，约为30%，未来有望进一步提升。
装配式建筑热潮开启，钢结构是优质赛道
- 2016年以来，装配式建筑政策密集出台，钢结构成为重点推广对象。
- 钢结构建筑在商品房中的应用逐步增加，2019年新开工装配式建筑中，商品住房占比达40.7%，保障性住房占比13.4%，合计超50%。
- 钢结构的造价约为装配式混凝土结构的1.1倍，但人工费仅为混凝土结构的60%-70%，随着劳动力成本上升和规模效应增强，价差将逐步缩小。
钢结构各细分市场均有较强需求韧性
- 建筑重钢结构、轻钢结构、空间钢结构等市场在城镇化和基础设施建设中持续增长。
- 钢结构住宅渗透率较低，但政策支持和市场需求推动其未来增速最快，有望成为重要增长点。
市场集中度低，商业模式趋向多元
- 当前我国钢结构行业CR5仅为5%，远低于美国的CR3（50%以上）。
- 钢结构企业分为制造型、承包型和总承包型，不同模式的核心竞争力不同，制造模式注重规模和成本控制，承包模式注重产业链协同与EPC转型。
行业加速迈向标准化、规模化、市场化
- 2020年住建部提出“1+3”标准化体系，推动装配式建筑全产业链协同发展。
- 《钢结构住宅主要构件尺寸指南》的出台将提升行业效率，降低建设成本，促进钢结构市场扩大。

关键信息

钢结构应用领域：分为设备钢结构、建筑重钢结构、建筑轻钢结构、桥梁钢结构、空间钢结构五大类。
钢结构渗透率：2018年竣工住宅中钢结构渗透率仅为1.27%，远低于发达国家的40%-50%。
装配式建筑发展：2019年新开工装配式建筑面积达41800万平方米，占建筑业新开工面积的8.12%。
政策支持：国家鼓励医院、学校等公共建筑优先采用钢结构，同时推进钢结构住宅和农房建设。
市场预测：预计“十四五”期间装配式建筑复合增速不低于25%，钢结构建筑在新建建筑面积中占比有望达30%以上。
投资建议：建议关注具备制造优势的钢结构龙头如鸿路钢构，以及具备产业链多环节优势的企业如精工钢构、杭萧钢构、富煌钢构、安徽建工。

市场趋势与前景

劳动力成本上升：装配式钢结构对人工需求较少，人工费仅为混凝土结构的60%-70%，劳动力成本上升将推动钢结构在装配式建筑中的应用。
政策驱动：国家政策推动钢结构在公共建筑、住宅、交通基建等领域的应用，尤其是钢结构住宅和农房建设。
行业集中度提升：随着技术标准和行业规范的完善，中小企业将加速退出，行业集中度有望提高。
技术标准推动：住建部等机构推动的“1+3”标准化体系将提升钢结构设计、生产、施工的协同效率，降低建设成本。

风险提示

行业竞争激烈，市场集中度低，企业需提升技术水平和规模效应。
政策执行力度和市场接受度存在不确定性。
钢材价格波动可能影响企业盈利水平。

总结

钢结构作为建筑结构的重要形式，具备强度高、环保性强、施工周期短等优势，是装配式建筑的主流结构之一。随着城镇化率提升、建筑工业化推进和政策支持，钢结构行业正迎来快速发展期，尤其是钢结构住宅市场。尽管当前市场集中度较低，但随着技术标准完善和产业链协同能力提升，行业有望加速向规模化、市场化发展。对于企业而言，制造模式和承包模式各有优势，未来成长空间广阔。

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