20160915-东北证券-休闲服务行业动态报告_OTA亏损幅度加剧_酒店业并购纷纷落地_14页_669kb

休闲服务行业总结（2016年9月15日）

核心内容

2016年第三十七周，沪深300指数上涨0.12%，申万休闲服务指数上涨3.28%，旅游板块表现优于市场整体。岭南控股复牌后持续上涨，首旅酒店和号百控股亦有显著拉升效应。剔除复牌影响，周五板块表现突出，一反此前的平滑趋势。

整体来看，市场缺乏热点，中秋、国庆假期临近，旅游需求回补预期存在，但对全年业绩影响有限，行业整体形势不明朗。报告继续给予行业同步大势评级。

主要观点

• 旅游需求回补预期：中秋、国庆假期临近，旅游需求有回补迹象，但对全年业绩影响有限。
• 在线旅游持续亏损：携程、去哪儿网、途牛及景域文化上半年均陷入亏损，携程因收购去哪儿网导致连续两个季度亏损，尽管部分计算方式下盈利，但环比、同比双降。
• 酒店并购持续进行：首旅酒店任命如家前CEO孙坚为总经理，推动中端酒店发展。锦江股份完成对铂涛的收购，成为国内最大酒店集团。国内酒店整合并购趋势明显，中高端酒店市场并购将持续。
• 旅行社行业整体下滑：2015年全国旅行社利润总额同比减少34.14%，但营业收入增长3.96%。入境旅游下滑，出境旅游增长显著。
• 旅游板块投资建议：建议关注国内休闲和主题公园（如大连圣亚、宋城演艺、中青旅等）、出境游（如众信旅游、中国国旅）以及国企改革相关的旅游企业（如云南旅游、桂林旅游）。

关键信息

行业动态

• 在线旅游亏损加剧：携程、去哪儿网、途牛、景域文化上半年均出现亏损，携程因收购去哪儿网导致连续亏损。
• 酒店业并购潮：首旅酒店引入如家管理层，锦江股份完成对铂涛的收购，维也纳酒店及百岁村餐饮股权交易已完成。
• 旅行社行业数据：2015年全国旅行社营业收入4189.01亿元，同比增长3.96%；利润总额减少34.14%。旅行社数量增长3.64%，但部分省份如新疆、宁夏、河南等数量减少。

个股推荐逻辑

• 大连圣亚：基本面改善，新增项目稳步推进，公司布局海洋主题公园，打造大白鲸IP生态，有望进入高速发展期。
• 三湘股份：地产业务稳健，旅游演艺项目观印象商业化，预计未来三年实现归母净利润分别不低于1.3亿、1.6亿和1.63亿。
• 三特索道：实现盈利模式转型，从观光游向休闲度假游转变，推出“田野牧歌”休闲度假营地。
• 宋城演艺：占据旅游演艺市场三分之一份额，异地复制项目有望落地，线上演艺业务增长显著，公司业绩持续向好。

市场表现

• 申万休闲服务指数：本周上涨3.28%，近一月上涨2.26%，板块整体估值处于高位，部分个股表现突出。
• 个股涨跌幅：岭南控股涨幅最大（39.45%），海航创新（13.74%）、北部湾旅（11.34%）、号百控股（10.87%）涨幅靠前；三湘股份（-2.49%）、锦江股份（-3.72%）、平潭发展（-1.44%）跌幅靠前。

行业要闻

• 阿联酋开放落地签证：允许中国公民在江浙沪地区享受144小时过境免签。
• 津巴布韦中国游客增长：签证政策放宽后，中国游客数量同比增长32%。
• 携程融资计划：计划发行7.5亿美元可转债及2250万股ADS，用于核心业务增长。
• 绿云完成融资：酒店PMS服务商绿云完成8500万元融资，已与5100多家酒店签约。
• 佛山西樵山景区：撤销严重警告，旅游发展环境改善。

公司公告

• 海航创新：获法院终审判决，撤销相关决议；向湖南省信托申请3亿元信托借款。
• 云南旅游：调减非公开发行募集资金投资项目规模。
• 北京文化：公开挂牌转让龙泉宾馆100%股权。
• 凯撒旅游：控股股东增持股份，持股比例达39.05%。
• 九华旅游：调整使用闲置自有资金进行现金管理的额度。

建议布局逻辑

1. 国内休闲和主题公园：关注景区+休闲模式，迪士尼对长三角周边游的正向效应显著。
2. 出境游：受益于出入境游和免税品行业潜力，建议关注众信旅游、中国国旅。
3. 国企改革：各地积极推动旅游资源重组，建议关注云南旅游、桂林旅游。

风险提示

• 需求回补效应不明显：中秋、国庆假期可能无法显著提升旅游需求，对全年业绩影响有限。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（股价涨幅超越市场基准15%以上）、增持（股价涨幅介于5%-15%之间）、中性（介于-5%至5%之间）、减持（介于-5%至-15%之间）、卖出（跌幅超过15%）。
• 行业投资评级：优于大势（行业指数收益高于市场平均）、同步大势（与市场持平）、落后大势（低于市场平均）。

分析师简介

• 刘乐文：现代服务业行业研究助理，美国约翰霍普金斯大学金融学硕士。

重要声明

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