20140804-中国银行-2014年8月展望报告_焦点再回基本面_政策伺机而动_27页_3mb_3mb

中银金融市场2014年8月展望报告总结

核心内容概览

本报告由中国银行投资银行与资产管理部撰写，主要分析了2014年8月全球及中国金融市场走势，涵盖经济增长、货币政策、利率市场、外汇市场、股票市场和商品市场等方面。报告由多位分析师共同完成，包括王蕾、徐凡、李晶、侯丽萍、周洋、贾炳君、赵建忠、刘浚等。

主要观点

一、全球经济增长与货币政策

• 美国：二季度经济增长达4.0%，全年增长有望达到2.1-2.3%。非农就业增长总体强劲，但房屋市场复苏疲弱。美联储政策立场开始向中性转变，预计未来可能更早加息。
• 欧洲：通缩风险短期无虞，欧洲央行暂无进一步宽松计划。经济数据改善缓慢，失业率下降但远未达到充分就业水平，核心通胀稳定。欧元区外围国家债券收益率有所上升。
• 日本：零售数据受消费税影响表现低迷，核心物价指数未有明显改善。工业生产环比下降，日本央行仍需采取宽松措施以应对经济疲软。

二、国际金融市场走势

• 利率和固定收益市场：全球利率出现明显震荡，美国10年期国债收益率受美联储政策影响波动较大，技术面上存在下行阻力。
• 外汇市场：美元走强成为主角，欧元持续走弱，日元可能重回原有波动区间。
• 股票市场：发达经济体与新兴市场分化，美国股市下跌，欧洲股市震荡，日本股市微涨。新兴市场中，中国股市表现较好。
• 商品市场：原油价格受地缘政治和金融因素影响，预计8月将小幅回落，但全球不确定性可能限制跌幅。黄金仍有下调空间。

关键信息

三、国内经济增长与货币政策

• 制造业景气持续改善：官方制造业PMI连续5个月回升，显示内需改善明显，企业补库存意愿增强。
• 下半年通胀压力温和：预计7月CPI同比上涨2.4%，猪肉价格温和上行，对整体通胀影响有限。稳增长政策可能进一步加码。

四、国内金融市场走势

• 回购利率下调：有助于改善资金面，人民币汇率偏强，资本市场向好。
• A股表现：蓝筹股轮番上涨，创业板表现疲软。市场风格转向低估值大盘股，沪港通预期推动资金流入。
• 投资策略建议：关注沪港通带来的投资机会、国企改革主题、中报题材股及绩优低估值蓝筹股。

投资机会与策略

1. 沪港通带来的投资机会

• 沪港通可能于10月启动，对A股影响较大。
• A股中大盘蓝筹股估值较低，具备一定配置价值，如海螺水泥、潍柴动力、中国平安等。
• 可关注具有国际背景的优质公司，如腾讯、中国移动、渣打等。

2. 国企改革贯穿全年

• 央企改革试点全面启动，涉及六大央企。
• 地方国企改革可能借鉴央企方案，关注合并重组、资产注入、市场化激励机制等方向。
• 推荐关注具有地方优势行业背景、互补型企业、大平台小公司、行业内兼并重组以及民企参与垄断行业等潜力股。

3. 掘金中报题材股

• 中报预增企业占比达62.18%，其中中报净利润同比均值超20%的企业达43.2%。
• 投资主线包括高送转预期股、业绩高成长股、业绩反转股和绩优低估值蓝筹股。

4. 市场风格与趋势

• 大盘蓝筹股表现强劲，市场风格从“新兴产业主题 + 流动性聚焦”向“国企改革主题 + 外延式增长”转变。
• 7月上证指数上涨7.48%，创年内最大月涨幅，市场信心恢复。
• 市场震荡加剧，板块分化明显，关注低估值、高成长、业绩预增及改革受益股。

总结

本报告综合分析了全球及中国金融市场走势，指出全球经济改善，但各国货币政策各有侧重。美国经济改善明显，但房屋市场仍需关注；欧洲通缩风险未现，日本仍需宽松政策。国际金融市场震荡加剧，美元走强，人民币偏强。国内经济企稳，制造业改善明显，稳增长政策力度不减，A股蓝筹股表现突出，市场风格向好。投资建议包括关注沪港通、国企改革及中报题材股，把握市场轮动机会，以低估值蓝筹股和改革受益股为重点。