20180410-天风证券-医药生物行业专题研究_从样本医院数据看药品结构调整_36个谈判品种2017Q4放量增长_刚需药品龙头增速稳健_21页_748kb

医药生物行业分析总结

核心内容

本报告分析了2017年第四季度中国医药生物行业的药品销售情况，指出国内药品市场正在经历结构性调整，医保谈判目录品种实现以价换量，刚需药品持续增长，创新药和高质量仿制药具备良好的发展机会。

主要观点

• 样本医院销售增速放缓：2017年样本医院药品销售总额为2223亿元，同比增长1.58%，自2014年以来持续下滑，主要受招标降价、药占比控制和分级诊疗等影响。
• 医保谈判目录品种实现以价换量：36个谈判品种在2017年Q4放量明显，终端价格接近谈判价格，部分品种如恒瑞医药的阿帕替尼、信立泰的阿利沙坦酯、康弘药业的康柏西普、康缘药业的银杏二萜内酯增长超过25%。
• 非谈判品种受益医保调整：新进乙类目录、由乙类转为甲类、解除适应症限制等非谈判品种销售额增长显著，如石药集团、齐鲁制药的聚乙二醇化重组人粒细胞集落刺激因子同比增长超过130%。
• 刚需用药增长稳健：刚需药品如肿瘤药、胰岛素、生长激素和精麻类药品保持稳定增长，龙头企业如恒瑞医药、通化东宝、信立泰等增速明显。
• 一致性评价品种有望放量：2017年12月通过一致性评价的17个品种预计在2018年逐步受益于政策红利，部分品种如华海药业的利培酮、海正药业的厄贝沙坦片在2017Q4销售下滑，但未来有望回升。

关键信息

医保谈判目录品种销售情况

• 谈判品种：36个品种在2017Q4放量明显，终端价格接近谈判价格。
• 国内企业：恒瑞医药、信立泰、康弘药业、康缘药业等企业部分品种增长超过250%。
• 进口品种：阿斯利康、罗氏、诺和诺德等跨国药企部分品种在2017Q4销售额增长超过70%，如氟维司群、贝伐珠单抗、利拉鲁肽等。

非谈判品种受益情况

• 医保目录调整：2017年新版医保目录收录2535个药品，比2009年增长15.4%。
• 重点品种：如丽珠集团的艾普拉唑、石药集团的丁苯酞注射液、华东医药的阿卡波糖等在2017Q4销售额增长超过30%。

刚需用药增长趋势

• 肿瘤用药：恒瑞医药的阿帕替尼同比增长58.91%，贝达药业的埃克替尼同比增长45.53%。
• 胰岛素：通化东宝、联邦制药、甘李药业等企业胰岛素品种增长稳定。
• 生长激素：安科生物、长春高新等企业产品增长显著。
• 精麻类用药：恩华药业的右美托咪定同比增长106.71%，丙泊酚、阿立哌唑等产品增长稳健。

投资主线

• 重点关注研发能力强的创新药企：如恒瑞医药、康弘药业、贝达药业等。
• 关注高质量仿制药企业：如华东医药、华海药业等，受益于一致性评价政策。
• 受益医保调整的非谈判品种：如丽珠集团（艾普拉唑、亮丙瑞林）、华东医药（阿卡波糖）、康缘药业（银杏二萜内酯）等。
• 刚需用药龙头：如通化东宝（胰岛素）、信立泰（阿利沙坦酯、氯吡格雷）、恩华药业（右美托咪啶、丙泊酚、阿立哌唑）等。

风险提示

• 市场震荡风险
• 药政推进低于预期
• 公司业绩低于预期

图表目录

• 图1：样本医院销售额及同比增速
• 图2：样本医院药品的用药结构
• 图3：2017年国内药品市场结构与海外的比较
• 图4：新版医保目录落地情况（截至2018年4月8日）

表格目录

• 表1：2017年各省、自治区和直辖市对36个谈判品种执行情况
• 表2：2017年国内企业医保谈判目录品种分季度同比增长
• 表3：2017年外资企业医保谈判目录品种分季度销售同比增长
• 表4：受益医保目录调整的重点品种
• 表5：2017年样本医院刚性用药分季度销售额及同比增速
• 表6：2017年样本医院中药注射剂分季度销售额及同比增速
• 表7：已通过一致性评价品种2017年样本医院分季度销售情况
• 表8：2017年医保谈判目录品种分季度同比增长
• 表9：人社部2017年国家医保目录谈判范围44个药品谈判结果