20230627-紫金天风-钢材二季报_当结构性分化已成常态_37页_4mb

2023年上半年黑色产业链分析总结

整体趋势

2023年黑色产业链呈现结构性分化趋势，供应端和需求端均出现显著分化。

供应端分析

1. 废钢铁：废钢日耗降幅达133%，减量明显承接高位铁水。
2. 铁水成本结构：铁矿与焦炭成本占比出现分化，燃料成本占比下降至309%，铁矿成本占比上升至591%。
3. 钢材品种分化：钢筋、建材等房地产相关产品明显减量，带钢、中厚板、钢管、型钢等保持正增长。

需求端分析

1. 房地产：新开工面积降至历史低点，拿地完成情况不及预期。
2. 基建：水利、能源供应等分项呈现加速趋势，推动型钢、钢管产量增长。
3. 制造业：制造业保持增长，船舶风电等高端制造业支撑需求。
4. 出口：上半年钢材出口超预期，但海内外价差缩小，预计下半年承压。

下半年展望

铁水产量推测

• 路径一：全年铁水产量约89.3亿吨，同比增长2909万吨。
• 路径二：全年铁水量约88.1亿吨，同比增长1683万吨。
• 废钢减量有限，全年（粗钢-生铁）或增长1430万吨。

粗钢产量推测

1. 路径一：全年粗钢产量1.056亿吨，同比增长4331万吨。
2. 路径二：全年粗钢产量1.031亿吨，同比增长1826万吨。
3. 平控目标：若实施粗钢平控，8-12月日均粗钢产量254万吨。

行业展望

• 黑色产业链整体供需维持平衡，库存可能继续去化。
• 若实施行政性限产，可能引发供需矛盾。
• 水利、能源、制造业等分项需求或环比增长。

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