20230927-紫金天风-钢材四季报_凡益之道_与时偕行_40页_4mb

钢铁市场分析报告总结

一、宏观环境

• 政策刺激: 国内宏观政策频繁出手支持经济。
• 汇率: 人民币汇率跌破7.3关口，贬值压力加大。
• 预期落空: 粗钢保供政策效果边际减弱，前期强预期受现实拖累。

二、供应端分析

• 铁水产量：三季度日均铁水产量同比增幅73%，创阶段性新高。
• 原料成本: 汇率上升推高进口原料成本，原料涨幅超成材。
• 废钢市场: 受制造业复苏拉动，废钢供应改善，涨幅小于铁水。
• 利润压缩: 长流程钢厂持续承压，利润区间收缩。
• 数据差异: 统计局与钢联口径不同导致产量数据分歧，影响投资判断。

三、需求动态

• 消费表现：1-8月粗钢消费同比小幅增长4%。
• 地产领域：政策利好陆续释放，但新开工持续疲软。
• 基建投资：专项债支撑四季度增速。
• 制造业：PMI边际改善，冷系产品旺盛支撑需求。
• 出口数据：维持高位，叠加汇率优势延续。

四、核心逻辑

• 供需博弈：供应端高铁水、高粗钢特征明显，需求端弱现实与强预期并存，形成活跃震荡格局。
• 周期展望：四季度供需矛盾短期难缓解，全年粗钢增量预期3500万吨，利润仍面临修复压力。

五、数据要点

• 九月铁水：230万吨（高位）
• 粗钢出口：单月维持750万吨+水平
• 消费数据：全年粗钢消费或增百亿吨
• 生产节奏：无行政限产前提下，高供给确定性存续

注：紫金天风期货有限公司研究整理