20210208-天风证券-白酒周报_节前数据反馈良好_节后白酒仍有催化_7页_832kb

白酒行业周报总结

核心内容概述

本周白酒板块整体表现优于食品饮料板块和大盘，SW白酒指数上涨8.41%。板块企稳回升，部分个股表现突出，如舍得酒业、泸州老窖、五粮液涨幅居前，而金种子酒、金徽酒、伊力特跌幅较大，白酒整体回调。北上资金净流出白酒板块6.70亿元，其中洋河股份、五粮液、顺鑫农业获净流入，贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖则为净流出前三。

主要观点

• 高端白酒表现稳健：高端白酒在春节前的销售数据反馈良好，提价预期显现。茅台、五粮液、国窖1573等产品批价坚挺，茅台散瓶批价持续维持2500元以上，五粮液批价在960-1000元之间震荡，国窖1573批价在890元左右。茅台定制酒产品提价幅度有望超过50%，推动高端白酒量价齐升。
• 次高端白酒分化加剧：点状疫情对部分次高端消费产生影响，但整体可控。洋河、今世缘、古井、口子窖等企业打款情况较好，部分酒企如洋河在2月开始提价，国缘产品提价30元以上，为新品上市做准备。次高端白酒未来分化将持续加剧，强者恒强，新兴品牌或抢占部分市场。
• 行业趋势与投资逻辑：白酒行业长期趋势为挺价升级产品和头部集中。2020年酒企结构升级效果显著，渠道利润改善。尽管春节旺季因疫情有所延迟，但整体影响有限，且有利于行业理性发展。高端白酒仍是首选赛道，次高端优选预期差标的。
• 核心推荐标的不变：分析师仍推荐“泸州老窖+口子窖”为核心金股，高端白酒持续推荐，次高端白酒优选具有预期差的标的。

关键信息

价格与销量数据

• 茅台：春节前散瓶批价持续维持2500元以上，定制酒有望提价50%以上。
• 五粮液：批价在960-1000元之间震荡，12月及1月销量放量较多。
• 国窖1573：批价在890元左右，2月打款已完成，厂家发布2月停货通知，预计淡季批价再上扬。
• 洋河股份：梦之蓝M6+终端价提30元及以上，国缘对开、四开按计划涨价。
• 今世缘：打款约30%，表现较好。
• 古井贡酒：打款约30%以上，表现优于其他次高端酒企。
• 口子窖：打款约20%，表现相对稳定。

行业数据

• 全国白酒产量：2020年11月，全国白酒产量73.48万千升，同比下降6.87%。
• 酒类新零售市场：2020年市场规模约为1167.5亿元，预计2021年将达1363.1亿元。
• 用户规模：预计2021年酒类新零售用户规模将达5.4亿人。

重要公告

• 国台酒业：2月1日起，国台国标酒供货价上调，2015年酿造酒上调50元/瓶，2014年酿造酒上调100元/瓶。
• 珍酒：2月1日起，珍三十开票价上调100元/瓶，并收取物流保证金；老珍酒开票价上调10元/瓶。
• 仁怀酱香酒：2020年仁怀白酒行业规模企业产值完成983.87亿元，同比增长5.3%。
• 贵州醇：春节销售收入同比增长245%，预计未来三年持续增长。
• 宣酒8：新品上市后销量突破100万箱，成为安徽市场最大新品。

风险提示

• 疫情风险：点状疫情可能影响部分消费场景，如企业年会、亲友聚会等，但送礼场景基本不受影响。
• 消费升级受阻：高端化进程受人均收入、消费水平及意愿的影响，若任一因素受阻，将影响消费升级趋势。
• 食品安全问题：食品安全问题可能影响行业信心及需求，进而改变行业格局。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票评级：高端白酒推荐“茅台、五粮液、泸州老窖”，次高端推荐“口子窖、今世缘”，关注“洋河、舍得”。

总结

白酒行业在春节前数据反馈良好，节后仍有催化预期。点状疫情对高端白酒消费场景影响有限，而对次高端酒企影响相对较大，但整体可控。高端白酒凭借品牌壁垒和结构升级，仍是首选赛道，次高端白酒则需关注预期差标的。分析师仍坚定推荐“泸州老窖+口子窖”作为核心金股，认为白酒行业长期发展趋势不变，短期回调不影响整体逻辑。