20230604-国盛证券-钢铁行业周报_复产力度有限_需求边际好转_16页_2mb

钢铁行业周报摘要（2023年06月04日）

本周核心观点

• 供给反馈不及预期，钢材产量环比小幅下滑，复产力度一贯低下，导致铁水上行受压，矿价反弹压缩盈利空间，但原料宽松格局可能缓解未来供给压力。
• 需求呈现边际好转迹象，表观消费量和建材成交环比回升，但同比仍负，终端采购节奏改善有限。
• 库存去库力度加强，社会库存环比降幅显著，钢材现货价格止跌反弹，但吨钢毛利仍处负区间。
• 宏观数据表现为制造业PMI指数回落，国内政策支持或推动钢厂利润修复，长期供需格局偏向中性偏弱。
• 投资焦点转向中特估国资钢企和能源转型受益标的，如特钢、核电、油气管道相关股票。

重点领域分析

• 供给：上周247家钢厂炼铁产能利用率89.7%，环比下降0.3 pct；钢材产量9256万吨，环比降0.1%；利润收缩，复产动力不足。
• 需求：五大品种钢材周表观消费量环比回升0.9%，螺纹钢需求改善显著，但同比仍降；终端采购节奏小幅提升，建材成交量环比涨159%。
• 库存：五大品种钢材社会库存环比降40%，去库幅度扩大，螺纹钢和热卷库存减少。
• 原料：铁矿石价格强于钢材，焦炭价格走弱提 profit；供需平衡偏松，中期价格或偏弱。
• 价格与利润：钢材现货价止跌，但毛利略降，原料滞后三周毛利回升，预计盈利逐步修复。

投资策略

• 推荐投资标的：中信特钢、久立特材（核电受益）、盛德鑫泰（油气相关）、望变电气（能源转型）、甬金股份（镀镍钢壳业务）。
• 关注低估值股：武进不锈、华菱钢铁、宝钢股份，主要基于国资改革和行业龙头地位。

风险提示

• 国内产量调控超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。
• 宏观因素如PMI持续疲软可能加剧不确定性。