深度报告-20240702-开源证券-锋尚文化-300860.SZ-公司首次覆盖报告_文旅演艺固本_C端新业态开启成长新篇_22页_2mb

锋尚文化公司首次覆盖报告总结

锋尚文化是国内文化创意产业头部企业，主营业务为大型文化演艺活动及文化旅游演艺，提供“创意策划+方案设计+设备租赁与销售+项目制作+后续服务”的全流程解决方案。公司深耕文化演艺主业，凭借丰富的国家级项目经验（如北京冬奥会、杭州亚运会开闭幕式等），积累了核心竞争力，并逐步拓展C端文旅业务。

业绩方面，2023年公司实现营业收入677亿元，同比增长1146%；归母净利润165亿元，同比增长408%。毛利率由25.71%提升至37.37%，期间费用率下降，盈利能力显著增强。截至2024年一季度，公司累计在手订单9亿元，账面资金充沛，安全边际较高。

公司C端业务加速布局，如上海中心Sky632光影演绎项目已初具规模，《湘湖·雅韵》沉浸式文旅演艺项目和杭州尚LiveSpace文娱空间相继开业，有望带动业绩增长。同时，虚拟演艺产品与VR/AR技术的应用为公司注入新动能。

投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级，目标PE分别为207倍（2024年）、170倍（2025年）、148倍（2026年）。盈利预测显示，公司2024-2026年归母净利润预计分别为198亿、241亿、278亿元。

主要风险：国家级重大项目执行风险、市场竞争加剧风险、C端项目收入不及预期风险。