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“政策+新业态”是否能带领消费突围？总结

核心内容

2025年1-2月，我国消费市场在政策支持和新业态推动下呈现出回暖迹象，社零、服务消费、新能源汽车及绿色消费、电商等板块均取得积极进展，但部分领域仍面临挑战。

主要观点

• 社零回暖：1-2月社零总额同比增长4.0%，增速较上年全年加快0.5个百分点，但环比上月有所放缓。乡村消费增速显著高于城镇，成为拉动消费增长的新蓝海。
• 服务消费强劲：服务零售额同比增长4.9%，高于商品零售额增速1.0个百分点，服务消费市场在春节假期及政策推动下表现突出。
• 新能源汽车与绿色消费趋势：新能源乘用车零售量同比增长35.5%，渗透率达44.9%，绿色消费理念逐步深入人心，带动家电、食品饮料等领域向低碳转型。
• 电商与数字消费：线上零售额增长7.3%，智能产品及以旧换新政策有效激发消费潜力，跨境消费和“丝路电商”建设进一步拓展市场边界。
• 政策与市场互动：以旧换新、消费补贴等政策对消费市场产生明显拉动作用，尤其是通讯器材、文化用品、家具等类别增长显著。
• 风险提示：后续促消费政策力度不足及国际局势不稳定可能影响消费增长的持续性。

关键信息

社会消费品零售总额

• 1-2月社零总额为83731亿元，同比增长4.0%。
• 商品零售额同比增长3.9%，餐饮收入增长4.3%。
• 限额以上单位消费品零售额增长4.3%，实物商品网上零售额增长5.0%。
• 乡村消费增长较快，增速达4.6%，高于城市0.8个百分点。
• 县乡消费品零售额占社零总额比重为38.4%，比上年同期高0.3个百分点。

消费类型表现

• 必选消费品：粮油食品类增长11.5%，日用品类增长5.7%，中西药品类增长2.5%。
• 可选消费品：服饰鞋帽增长3.3%，化妆品类增长4.4%，金银珠宝类增长5.4%。
• 低频可选消费品：体育娱乐用品增长25.0%，通讯器材增长26.2%，文化用品增长21.8%，家具类增长11.7%。
• 汽车类消费：汽车零售额同比下降4.4%，但新能源汽车逆势增长35.5%，渗透率44.9%。

服务消费

• 1-2月服务零售额同比增长4.9%，服务业生产指数增长5.6%。
• 春节期间国内出游人次突破5亿，同比增长5.9%，旅游消费增长显著。
• 春节档电影票房达95.1亿元，国产动画电影创票房纪录。
• 冰雪经济、非遗游等新业态表现亮眼，其中非遗游增长4倍。

新能源与绿色消费

• 新能源乘用车零售量143万辆，同比增长35.5%。
• 高能效智能家电保持两位数增长，绿色消费理念推动食品饮料行业向零碳、零糖方向升级。
• 砂之船奥莱市集等场景中新能源车与绿色家电成消费热点。

电商与线上消费

• 网上零售额同比增长7.3%，实物商品网上零售额增长5.0%。
• 吃类、用类商品增长较快，分别达10.8%和5.4%。
• 以旧换新政策推动数码产品增长17.9%，人形机器人等智能产品成为新增长点。
• 在线旅游增长35.9%，非遗游增长4倍，入境免签政策助力跨境消费扩容。
• 与我国签订电子商务合作备忘录的国家包括智利、新西兰、越南、巴西、澳大利亚等。

风险提示

1. 后续月份促消费力度不足可能影响增长趋势。
2. 国际局势不稳定可能对国内经济产生不利影响。

投资评级

• 行业评级：看好（POSITIVE），预期行业整体回报高于基准指数10%以上。

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