20201109-万联证券-休闲服务行业周观点报告_旅客向_品质游_转型_龙头加速多业态发展_12页_981kb

旅客向“品质游”转型，龙头加速多业态发展

行业核心观点

• 行业趋势：疫情对旅游业造成冲击，但也促使行业向休闲度假、文化旅游与智慧旅游方向转型，游客更注重品质和体验。
• 结构性变化：旅游行业正在经历数字化转型，向多业态模式发展，拓展业务丰富性，目的地由出境游转向境内游。
• 政策支持：海南自贸港建设对海南旅游形成刺激，建议关注与免税合作的优质旅游龙头。
• 投资建议：重点推荐积极转变发展模式、与免税合作的头部旅行社；受益于演出活动恢复的演艺行业龙头；受益于旅游和商务出行恢复的酒店龙头；以及免税板块。同时关注教育资源优质、有效控制获客与授课成本的在线培训机构和职教龙头。

行情回顾

• 上周（11月2日-11月6日）：申万休闲服务指数下跌0.3%，跑输上证综指3.02个百分点，行业内部出现分化。
• 旅游板块：旅游综合-1.43%、景点+1.19%、酒店+7.03%、餐饮+0.95%、教育服务+3.13%。
• 年初至今：申万休闲服务指数上涨56.57%，跑赢上证综指47.98个百分点，涨幅排名申万28个一级子行业第3。

行业重要事件

2.1 旅游

• “慢生活”度假游兴起：游客更倾向于深度体验和本地生活，不再追求观光密度。
• 文化成为旅游新引擎：国庆期间，85%游客参与文化休闲活动，博物馆、美术馆等成为热门。
• 品质游趋势明显：游客愿意为高品质服务买单，旅游业供给侧改革强调品质保障与服务差异化。
• 行业复苏态势：国内旅游人数达11.68亿人次，疫情后恢复较快，第三季度出游意愿达80.22%。
• 智慧旅游加速发展：无接触度假、预约游览、智能导览等成为新趋势，疫情倒逼企业数字化转型。
• 多业态融合：部分企业调整布局，向多业态模式发展，如凯撒旅业重点布局海南，拓展免税合作。

2.2 教育

• 线上教育常态化：疫情推动线上线下融合，成为后疫情时代教育趋势。
• 教育理念转变：教育从传统课堂向学习中心转变，技术赋能教育，促进教育公平。
• 行业竞争加剧：在线教育机构持续烧钱营销，获客成本高，盈利模式仍不清晰。
• 教育经费增长：2019年全国教育经费总投入达50178.12亿元，增长8.74%，教育投入持续上升。

上市公司重要公告

风险提示

1. 自然灾害和安全事故风险：旅游行业面临复杂风险，影响游客接待量和经营业绩。
2. 政策风险：包括免税专营政策变化、签证政策调整，对行业收益带来不确定性。
3. 投资并购整合风险：行业并购频繁，整合难度增加，存在团队融合与经营风险。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 沪深300指数：作为基准指数，用于衡量行业与公司的相对表现。

重要研究机构信息

• 分析师：陈雯（执业证书编号：S0270519060001）
• 研究助理：李滢、王鹏
• 联系方式：
  • 陈雯：电话 18665372087，邮箱 chenwen@wlzq.com.cn
  • 李滢：电话 15521202580，邮箱 liying1@wlzq.com.cn
  • 王鹏：电话 15919158497，邮箱 wangpeng1@wlzq.com.cn