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震安科技可转债申购总结

核心内容

震安科技是一家专注于建筑减隔震技术的龙头企业，2021年3月发行可转债，规模为2.85亿元，评级为A+/A+。该转债具有较高的市场关注度，建议积极参与申购。

申购分析

基本信息

• 发行规模：2.85亿元
• 评级：债项与主体评级均为A+
• 转股价：79.87元
• 转股价值：截至2021年3月9日为85.74元
• 票息：各年票息算术平均值为1.53元
• 到期补偿利率：15%
• 债底：按9%贴现率计算为73.26元
• 预计上市价格：107元左右（市场或给予25%溢价）

首日配售与中签率

• 前两大股东持股：北京华创三鑫（20.70%）、李涛（19.74%）
• 首日配售规模：预计69%
• 剩余网上申购规模：0.88亿元
• 中签率预测：0.0035% - 0.0059%

震安科技基本面

公司概况

• 成立时间：2010年1月
• 上市时间：2019年3月（创业板）
• 所属行业：其他橡胶制品（申万三级）
• 主要产品：建筑隔震橡胶支座、减震制品及其他业务
• 营收结构：2019年隔震支座占70%，减震制品占25%，其他占5%

财务表现

• 2019年营收：3.89亿元
• 2020年前三季度营收：4.49亿元（同比增长55.37%）
• 2019年毛利率：53.06%
• 2020年前三季度净利率：31.44%（同比增加8.06pct）
• 期间费用率：21.87%（较2019年下降3.71pct）
• 经营活动现金流净额：7570万元（同比增长192.74%）

股权结构

• 前两大股东：北京华创三鑫（20.70%）、李涛（19.74%）
• 合计持股：40.44%
• 股权结构稳定

行业与政策背景

行业发展

• 建筑减隔震行业持续扩张，2014-2018年增速约20%
• 2019年全国累计建成减隔震建筑6918栋
• 震安科技产品合格率超90%，市场占有率高

政策支持

• 国家层面：
  • 2019年《产业结构调整指导目录》鼓励减隔震技术
  • 司法部《建设工程抗震管理条例（征求意见稿）》要求高烈度区公共建筑采用减隔震技术
• 云南地方：
  • 2017年明确新建建筑工程应采用隔震减震技术
  • 2020年发布相关地方标准，提高准入门槛

公司战略与布局

产品与服务

• 提供“产品+服务”一体化解决方案，涵盖设计、生产、安装、维护等
• 主要产品包括隔震支座、减震制品、弹性滑板支座、黏滞阻尼器等

募投项目

• 项目名称：新建智能化减震及隔震制品装备制造基地
• 投资地点：河北省唐山市
• 产能目标：达产后新增产能6万套，其中减震产品3万套
• 经济效益：预计年营收5亿元

市场布局

• 营收主要来自云南（占比超50%）
• 正在向全国拓展，已在西安、宁夏、广州等地设立办事处
• 与万科等地产公司合作，扩大产品应用领域

风险提示

• 市场风险：减震市场竞争加剧
• 政策风险：产业政策推进不及预期
• 经营风险：产能释放不及预期、原材料价格上涨、产品价格下跌
• 地域风险：产品及销售地域集中
• 财务风险：可转债价格波动、到期不能转股、摊薄每股收益和净资产收益率

申购建议

• 建议：积极参与
• 理由：市场或给予25%溢价，预计上市价格为107元，债底保护一般但转债规模较小，具备一定投资价值。