20151122-华泰证券-金融行业动态跟踪_制度改革又一城_跨界模式再突破_12页_1mb

行业研究总结：2015年11月22日

核心内容

2015年11月，金融行业在制度改革和市场回暖的推动下，呈现出分化发展的态势。券商、保险、银行等板块均受到政策支持和市场环境变化的影响，各自表现不同，但整体趋势向好，尤其是改革红利和市场活跃度提升对券商和保险板块的利好更为明显。

主要观点

• 券商板块：整体回调，但市场活跃度提升，两融规模扩大，行业改革预期增强，尤其是新三板分层制度的实施，为券商带来新的业务增长点。中长期来看，券商板块具备高成长性和高弹性，是未来市场的重要机会。
• 保险板块：受益于市场回暖，低估值、业绩稳定、弹性佳，成为当前优选板块。互联网保险牌照的发放，推动了保险行业的创新和多元化发展，泰康在线的加入打破了众安在线的垄断局面，形成竞争格局。新华保险涨幅领先，估值修复空间较大。
• 银行业：改革力度加大，部分银行通过资本结构调整和业务转型受益，北京银行、浦发银行、中信银行等涨幅显著。银行板块估值处于低位，未来仍有增长空间，重点关注改革概念强的个股。
• 多元金融：租赁行业迎来发展契机，政策支持下，行业空间扩大。渤海租赁等龙头公司被重点推荐，同时建信养老金管理公司成立，标志着银行系养老金管理进入新阶段。
• 互联网金融：直销银行、P2P平台与银行合作、金融资产交易平台电商化等趋势显现，推动行业创新和规范化发展。宜人贷拟赴美IPO，代表P2P行业向资本市场迈进。

关键信息

行情回顾

• 券商板块：本周跌幅3.6%，成交额环比下降30%。其中，中信证券逆势上涨1.33%，其余券商个股回落。
• 保险板块：保险指数周涨幅0%，但11月以来上涨6%，成交量放大2%。新华保险涨幅12%，居板块领先。
• 银行板块：银行指数周涨幅2.26%，跑赢大盘87BP。北京银行复牌后强势补涨12.54%，预计还有较大补涨空间。

行业热点

• 证券业：证监会发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》，提出新三板分层机制，明确市场定位，拓展融资和交易渠道，鼓励券商建立全链条服务模式。
• 保险业：泰康在线获得第二张互联网保险牌照，打破众安在线垄断，推动互联网保险市场竞争格局形成。建信养老金管理公司开业，为银行综合化经营开辟新领域。
• 银行业：中信银行与百度合作设立直销银行“百信银行”，注册资本20亿元，由中信银行绝对控股。北京银行终止定增，转向优先股补充资本，复牌后补涨预期强烈。
• 资管行业：券商集合理财产品规模达5753亿元，其中中信证券、申万宏源等市场份额较高。
• 新三板：本周新增挂牌企业120家，累计达4239家，成交金额环比上涨38%。

投资策略

• 券商：短期受益于交易活跃度提升和政策红利，中长期有广阔发展空间。重点关注光大、广发、招商、东吴、长江等具备改革优势和特色化经营的券商。
• 保险：推荐新华保险、中国平安、中国太保等具备低估值、稳定业绩和良好弹性的公司。
• 银行：推荐改革力度大、资本充足、业务转型成功的宁波、光大、华夏、招商等银行。
• 多元金融：推荐渤海租赁、晨鸣纸业等租赁业务发展迅速的公司，关注中航资本、鲁信创投等多元金控公司。
• 互联网金融：推荐具备较强业务模式和背景实力的平台，如道口贷、宜人贷等。

市场统计

• 融资融券：两融规模达12125亿元，周环比上涨4%。
• 股票质押：新增股票质押17.4亿股，市值328.1亿元，融资规模98.43亿元，环比增长150%。
• 承销发行：券商本周承销147家，主承销金额495亿元。
• 资产管理：券商集合理财产品2862只，资产净值合计5753亿元。
• 新三板：新增挂牌企业120家，累计达4239家，成交金额环比上涨38%。

投资逻辑

• 券商：受益于IPO重启、市场化改革、新三板分层等政策利好，具备高成长性和高弹性。
• 保险：低估值、业绩稳定、弹性佳，是当前优选板块，互联网保险发展迅速。
• 银行：改革力度加大，关注资本充足和业务转型的银行，尤其是改革概念强的个股。
• 多元金融：租赁行业受益政策支持，养老金管理公司成立为行业带来新机遇。
• 互联网金融：P2P平台与银行合作、直销银行设立、金融资产交易平台电商化等趋势推动行业发展。

行业评级

• 非银行金融：增持（维持）
• 银行：增持（维持）

联系方式

• 沈娟：执业证书编号S0570514040002，研究员，电话0755-23952763，邮箱shenjuan@htsc.com
• 罗毅：执业证书编号S0570514060001，研究员，电话0755-23952862，邮箱luoyi@htsc.com