20230418-财通证券-坤恒顺维-688283.SH-2023Q1业绩超预期_新产品研发持续推进_3页_847kb

坤恒顺维（688283）2023年第一季度业绩及投资分析报告摘要

• 业绩超预期：2022年实现营收220亿元，同比增长3528%；归母净利润8126万元，同比增长6023%。2023一季度营收19.27亿元，同比增长6092%；归母净利润274万元，实现扭亏。
• 国产替代进展：核心产品如无线信道仿真仪、射频微波信号发生器已导入国家级、省级科研实验室，性能接近或超越国外高端产品，打破国际垄断。
• 研发投入与效率：2022年毛利率提升346个百分点至667%，销售费用率与管理费用率分别下降2.7%和1.0%；研发费用率上升4.19%，聚焦高端测试仪器。
• 产品布局与未来规划：2023年推出高性能频谱/矢量信号分析仪，支持WiFi、5G NR等宽带信号分析；后续计划研发矢量网络分析仪、综合测试仪等高端仪器，迭代现有产品。
• 投资评级与目标：维持“增持”评级，预计2023-2025年营收分别为305亿、426亿、581亿元，归母净利润分别为117亿、156亿、212亿元，对应PE为49x、36x、27x。
• 风险提示：无线电测试需求增长不及预期、新品推广延迟、原材料价格波动及核心器件依赖进口的风险。

核心数据来源：Wind数据及财通证券2023年4月18日报告。