20220109-华安期货-国债期货周报_稳增长_加码_国债期货震荡下跌_8页_722kb

国债期货周报总结

核心内容

本报告为2022年1月4日至1月7日的国债期货周报，由华安期货投资咨询部编制。报告分析了国内和国际经济形势对国债期货及债券市场的影响，并提出了相应的投资策略建议。

主要观点

国内经济与政策环境

• 稳增长信号增强：中央财经委员会办公室副主任韩文秀的文章表明，稳定宏观经济不仅是经济问题，更是政治问题，政策发力要适当靠前，以实现经济平稳开局。
• 地产政策边际宽松：部分房企可通过承债式收购进行并购，相关贷款不再计入三道红线，显示地产监管有所放松。
• 制造业与非制造业PMI：制造业PMI环比上升0.2ppt至50.3%，连续两个月扩张；非制造业PMI环比上升0.9ppt至52.7%，显示服务业逐渐恢复，未受疫情防控影响。
• 小企业压力仍存：小企业PMI为46.5%，景气水平偏低，反映其经营压力较大，需财政和信贷政策继续支持。

债券市场表现

• 国债发行与融资：本周国债和地方债发行量均为0，净融资额为0；上周国债偿还量为153亿元，净融资为-153亿元。
• 国债期货走势：本周国债期货全线收跌，10年期主力合约T2203下跌0.325%，5年期TF2203下跌0.22%，2年期TS2203下跌0.09%。
• 持仓与成交量：国债期货持仓量和成交量均出现明显下降，表明市场参与者情绪趋于谨慎。

国债收益率变化

• 10年期国债收益率上行：本周10年期国债收益率从2.7855%上升至2.8181%，上行4.3bp，表明市场对未来经济预期有所改善。

关键信息

国内货币市场

• 同业存单收益率下降：1Y期AAA同业存单收益率降至2.585%，低于MLF政策利率2.95%，显示资金面宽松。
• 发行利率下降：国有及股份制商业银行同业存单发行利率均有所下降，反映市场流动性较宽裕。
• 同业存单净融资：本周净融资259亿元，上周为574亿元，显示市场资金供给有所减少。
• 质押式回购成交量回升：近期银行间质押回购成交量回升至5万亿高点，显示市场对货币政策乐观预期增强，加杠杆热情较高。

海外经济与政策

• 非农数据不及预期：美国12月非农就业人口仅增19.9万，远低于预期的44.7万，但失业率降至3.9%，仍低于预期。
• 美联储政策转向：12月会议纪要显示美联储可能提前加息并启动缩表，超出市场预期，导致美债收益率上升，美股下跌。

投资策略建议

• 保持仓位灵活：建议投资者保持仓位灵活，可持有短期和长期债券，以应对市场波动。
• 关注政策变化：由于稳增长和降息预期增强，长短利率调整空间有限，需密切关注政策动向。
• 注意风险提示：需警惕疫情传播超预期、海外央行加息节奏超预期及国内政策调整超预期等风险。

风险提示

1. 疫情传播速度和影响程度超预期。
2. 海外央行加息节奏和风险程度超预期。
3. 国内政策出现超预期调整。

数据来源与编制信息

• 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部。
• 编制人员：
  • 曹晓军，高级分析师，F3008012/Z0010934
  • 闫丰，首席分析师，F0251054/Z0001643
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