20191117-万联证券-电力设备与新能源行业周观点：新能源汽车承压，海外市场有望接力_14页_1mb

新能源汽车承压，海外市场有望接力

核心内容总结

本报告分析了2019年11月11日至15日期间电力设备与新能源行业市场表现及行业动态，指出尽管新能源汽车板块面临短期压力，但政策支持和海外市场拓展为行业带来新的增长点。同时，风电和光伏行业仍保持高景气度，行业增长确定性较强。核电领域则通过国际合作和项目恢复，继续稳步推进。

主要观点

新能源汽车

• 市场表现：新能源汽车销量在10月同比下降39.7%，但汽车产量降幅收窄，汽车行业增加值增长4.9%，行业整体有所回暖。
• 政策支持：发改委提出稳住汽车消费，探索取消或放宽限购政策，未来政策对新能源汽车发展将起到提振作用。
• 海外市场：德国发布新能源汽车补贴政策，为动力电池企业“走出去”提供机会。
• 重点推荐：宁德时代（300750）和璞泰来（603659）作为动力电池和负极材料龙头，建议积极布局海外市场。

风电

• 市场表现：风电抢装仍在持续，伍德麦肯兹预测2019年中国风机订单量将超过26GW，今明两年末风电大年，行业维持高景气。
• 行业动态：国家电投重大资产重组获证监会通过，华电重工获得13.8亿元海上风电大单，甘肃、黑龙江等地风电项目陆续开工。
• 重点推荐：金风科技（002202）作为风机市场份额不断提升的龙头，建议关注其现金流平稳及整机毛利率拐点到来的机遇。

光伏

• 市场表现：光伏产业链价格整体稳定，部分环节略有波动，但行业成本全面下降，前景广阔。
• 政策动态：国家能源局召开2020年光伏新政座谈会，政策制定进入关键阶段，预计2020年光伏新增并网装机量在280-300GW左右。
• 行业前景：尽管近期受政策影响较大，但预计明年淡季光伏市场将有超出市场预期的表现。
• 重点推荐：通威股份（600438）作为市占率高、拥有成本和技术优势的光伏龙头，近期3.8GW电池片产能投产，建议关注。

关键信息

• 行业表现：电力设备行业在申万28个一级行业中排名靠后，跌幅3.57%，相对沪深300指数跑输1.16个百分点。
• 个股表现：在电力设备行业195只个股中，有15只上涨，177只下跌，智光电气涨幅最高（10.38%），东方电子跌幅最大（-11.15%）。
• 投资评级：整体为“强于大市”，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅预计超过10%。
• 公司评级：
  • 璞泰来：增持
  • 通威股份：增持
  • 金风科技：买入
  • 宁德时代：买入
• 风险因素：
  • 新能源车销量不及预期
  • 原材料价格波动风险
  • 海上风电审批和开工不及预期
  • 风电已核准项目完工并网不及预期
  • 光伏装机增长不及预期

行业与公司数据

行业热点与动态

• 新能源汽车：恒大斥资450亿元布局新能源汽车，计划建设10大生产基地并推出15款新车；中德加强新能源汽车合作，推动技术转化与产业链发展；比亚迪获得哥伦比亚纯电动大巴订单，助力海外市场拓展。
• 风电：中国风机订单量预计超过26GW，海上风电项目进展显著；多个风电项目在甘肃、黑龙江等地开工，带动区域经济发展。
• 光伏：光伏产业链价格总体稳定，行业成本下降显著；2020年光伏新政制定进入关键阶段，预计新增装机量在280-300GW左右；中广核拟在内蒙古建设1GW光伏项目和2GW风电项目，推动绿色能源发展。

投资策略

• 新能源汽车：建议关注宁德时代和璞泰来，推荐其加速海外布局。
• 风电：推荐金风科技，关注其现金流稳定和市场份额提升。
• 光伏：建议关注通威股份，其具备成本和技术优势，近期产能投产。

风险提示

• 市场风险：新能源车销量不及预期、原材料价格波动、风电和光伏项目审批及并网不及预期等。
• 投资建议：本报告基于公开资料和调研信息，采用相对评级体系，建议投资者结合自身情况综合判断，不应仅依赖投资评级做出决策。