20210428-华创证券-TCL科技-000100.SZ-2021年一季报点评_面板业绩弹性显现_产业布局进入收获期_6页_509kb

TCL科技2021年一季报总结

核心内容概述

TCL科技（000100）在2021年第一季度展现出强劲的业绩增长，营收和净利润同比大幅上升，显示出公司在显示面板和半导体光伏业务方面的显著优势。公司通过华星光电和中环股份的协同增长，推动整体业务表现优异。同时，公司正通过投资建设高世代线，进一步巩固其在显示行业的领先地位。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营收：2021年第一季度实现营收321.7亿元，同比增长133.3%。
• 净利润：归母净利润为24亿元，同比增长489%。
• 经营性现金流：经营性净现金流为80亿元，显示出良好的现金流管理能力。
• 华星光电：Q1营收173.73亿元，同比增长90%；净利润23.96亿元，同比增长25.7亿元，环比增长29.12%。
• 中环股份：受益于光伏产业景气，业绩实现环比翻倍以上增长。

业务布局与增长

• 大尺寸面板：华星光电大尺寸面板出货量增长15.5%，净利润环比提升52.96%，面板涨价带来的利润弹性明显。
• 小尺寸业务：小尺寸出货面积同比增长81.2%，出货量同比增长55.1%，显示公司在小尺寸领域也有显著增长。
• IT产线投资：公司拟通过定增募集120亿元用于建设华星T9线，预计投产后IT面板市场份额进入前二，对台系厂商形成替代。
• 市场地位：华星光电在TV面板市场份额全球第二，55英寸产品市场份额全球第一，交互白板出货量全球第一。

行业前景

• LCD面板：长周期看，LCD面板难以回到过剩状态，行业将进入供需紧平衡的常态。
• 面板价格：短周期内供需仍偏紧，全年面板价格有望持续上涨，业绩环比增长可期。
• 技术趋势：mini/micro直显、大屏OLED、激光显示等新技术尚未具备成本优势，LCD仍具性价比优势。

盈利预测与估值

• EPS预测：2021-2023年EPS分别为0.80元、0.91元、0.96元。
• 估值：参考历史估值水平，给予2021年15-18倍PE估值，调整目标价区间至12-14.4元。
• 投资评级：维持“强推”评级，预计未来6个月内股价将超越沪深300指数20%以上。

风险提示

• LCD价格下滑：若面板价格出现下滑，将影响公司盈利能力。
• 下游需求不及预期：若显示需求未达预期，可能影响公司业绩增长。
• OLED技术发展不及预期：若OLED新技术研发进度滞后，可能影响其市场竞争力。
• OLED产能爬坡不及预期：若OLED产能爬坡速度慢，可能影响其市场份额。

财务指标概览

公司基本数据

• 总股本：1,403,079万股
• 已上市流通股：1,289,765万股
• 总市值：1,307.67亿元
• 流通市值：1,202.06亿元
• 资产负债率：66.6%
• 每股净资产：2.5元
• 12个月内最高/最低价：10.38元 / 3.94元

投资者关系与团队介绍

• 分析师：耿琛（首席电子分析师）、熊翊宇（证券分析师）
• 联系方式：
  • 耿琛：电话0755-82755859，邮箱gengchen@hcyjs.com
  • 熊翊宇：邮箱xiongyiyu@hcyjs.com

附录信息

• 财务预测表：包含资产负债表、现金流量表、利润表及主要财务比率，显示公司未来三年的财务状况和成长潜力。
• 行业投资评级：公司投资评级为“强推”，预计未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 免责声明：报告仅供华创证券客户使用，不构成具体投资建议，投资需谨慎。

总结

TCL科技在2021年第一季度展现出强劲的业绩增长，主要得益于华星光电和中环股份的协同效应。公司通过投资建设高世代线，进一步巩固其在显示行业的领先地位，同时受益于光伏产业的景气。行业前景方面，LCD面板有望进入供需紧平衡阶段，面板价格持续上涨，公司业绩增长可期。分析师维持“强推”评级，认为公司未来表现优于市场，但需关注价格波动和新技术竞争等风险。