20231110-中诚信国际-高收益债策略周报2023年第41期_10月百强房企销售同比降幅扩大高收益债净价指数波动上涨_16页_1006kb

高收益债策略周报2023年第41期总结

核心内容概述

本报告为中诚信国际研究院发布的《高收益债策略周报2023年第41期》，聚焦于2023年10月高收益债市场动态。报告主要从一级市场和二级市场两个角度分析高收益债的发行和交易情况，并提出策略建议，同时关注市场风险与信用事件。

主要观点

1. 高收益债市场走势

• 高收益债财富指数：上周高收益债财富指数呈波动上涨趋势，11月3日指数为153.49，较前值上涨0.270%。
• 净价指数：CCXI高收益债券被动型净价指数上周波动上涨，非国有企业涨幅较高；城投债重点区域净价指数多数上涨，贵州、山东涨幅居前；产业债重点行业净价指数均有所上涨，其中房地产止跌转涨，涨幅较高。

2. 一级市场情况

• 发行规模：上周高收益债发行规模为80.28亿元，较前值下降34.75亿元，发行利率及利差均下行30BP。
• 发行主体：新发均为城投债，涉及山东、四川、广西等6个省市，惠民城投、威海中城、东城集团发行规模靠前。
• 发行利率：加权发行利率为6.96%，加权信用利差为457BP。

3. 二级市场情况

• 成交规模：高收益债二级市场成交总额为856.00亿元，较前值减少2.11%，占狭义信用债成交总额的8.67%。
• 成交分布：投资型高收益债成交规模占比达93.21%，涉及532个主体。
• 异常成交：偏离度绝对值在2%及以上的异常成交占比为14.26%，较前值增加1.84个百分点。
• 异常交易：大额异常交易中，“20盛州01”、“20滨旅01”、“23江油01”单笔成交超3亿元，偏离度较大。

关键信息

1. 高收益债策略建议

• 政策影响：房地产行业政策持续放松，但销售仍不及预期，建议投资者关注政策出台节奏、效果和持续性。
• 风险提示：当前需警惕信用风险溢出效应和政策超预期收紧的风险。

2. 债市风险动态

• 评级下调：思创医惠科技股份有限公司主体及债项评级由BBB+下调至BBB-，评级展望维持负面。
• 其他风险：无新增违约及信用风险事件，但需关注已存在的兑付风险主体。

3. 成交情况分析

• 投资型高收益债：鲁川区域投资型高收益城投债交投明显增多，非城投国企及非国有企业成交规模也有所增加。
• 投机型高收益债：万科获国资大股东积极支持，部分债券净价上涨。

4. 信用利差与收益率

• 信用利差：上周高收益债加权信用利差为457BP，较前值下行30BP。
• 收益率分布：成交收益率在6%-10%的高收益债占成交总额的93.21%，10%及以上的成交规模为58.08亿元。

结论

本报告指出，当前高收益债市场在政策调整和行业调整的双重影响下呈现波动上涨趋势，投资型高收益债表现较为活跃，但需关注房地产行业的持续风险以及市场情绪对波动的影响。建议投资者谨慎参与，关注政策变化及企业基本面。