货币政策与流动性观察：资金面维持韧性-240319-国信证券-14页_1mb

货币政策与流动性观察总结

核心观点

报告基于国信证券经济研究所分析，聚焦2024年3月国内经济增长结构分化及流动性情况。核心观点指出，资金面维持韧性，流动性整体宽松，但需警惕潜在风险。

国内流动性情况

• 春节后流动性充裕，央行政策操作缩量。
• 上周狭义流动性扩散指数轻微下降（至10089），价格指标占比72%，数量指标占比28%。价格因素因利率上行拖累紧缩指数。
• 公开市场操作净投放减少：上周净投放-1050亿元，包括MLF缩量续作和逆回购减少。
• 银行间市场回购活跃度下降，隔夜回购占比回升。

国际流动性情况

• 外部环境稳定：全球主要央行无重大政策调整。
• 美联储3月降息概率低（25bp可能性仅2%），关键利率维持高位。
• 欧央行政策暂停加息，日央行保持负利率。

利率与资金面细节

• 短端利率走势分化，隔夜利率上升，中期利率变化较小。
• 债券发行数据：政府债净融资减少，同业存单净融资压力大，城投债影响显著。
• 汇率基本稳定，人民币兑美元无剧烈波动。

风险提示

• 需关注同业存单到期（超7000亿元），央行动作及需求改善不及预期的风险。海外经济不确定性可能加剧波动。

此总结提炼了报告关键内容，强调流动性韧性，字数控制在500字以内。