20101208-招商证券-食品饮料业2011年度投资策略_高端品承压_大众品崛起_34页_678kb

食品饮料业2011年度投资策略总结

核心内容

本报告为2011年食品饮料行业的投资策略分析，分为高端品与大众品两大部分，强调行业正处于市场细分与高效分销阶段，并指出通胀预期回落是板块性机会的重要触发因素。整体行业评级维持“推荐”。

主要观点

高端品：市场细分与高效分销时代继续演进

• 高端品市场已从早期的“品牌聚焦、渠道细分”进入中后期，企业通过精细化营销与渠道优化实现增长。
• 茅台、五粮液、泸州老窖等企业因品牌力强、渠道管理优秀，具备持续增长潜力。
• 高端酒类的提价策略和渠道扩张是关键，但需注意流动性收紧带来的估值压力。
• 张裕、洋河等企业具备较强的市场潜力，但短期估值偏高，建议淡季增持，旺季收获。

大众品：品牌化时代全面开启

• 大众消费品市场开始品牌化，消费潜力主要来自二三线城市的消费升级。
• 伊利、双汇、安琪酵母等龙头企业具备成长性，未来将受益于行业整合。
• 品牌化需注重产品定位、营销策略和渠道建设，例如通过地面营销与高空营销结合提升品牌价值。
• 通胀预期回落是大众品的板块性机会，啤酒行业在2011年第二季度后可能迎来行情。

关键信息

行业规模

• 股票家数：54只，占比3.3%
• 总市值：9925亿元，占比4.2%
• 流通市值：7962亿元，占比4.7%

行业表现

• 绝对表现：1m为10.2%，6m为51.0%，12m为39.9%
• 相对表现：1m为17.9%，6m为35.6%，12m为52.0%

高端品投资策略

短期策略

• 建议持有，因估值偏高，流动性收紧可能带来压力。
• 淡季增持，待市场回暖后再择机收获。

长期策略

• 持续看好，未来2年内仍处于市场细分与高效分销的高峰期。
• 关注品牌与资本优势，如汾酒、古井贡、洋河等。

大众品投资策略

配置建议

• 首选龙头企业，如伊利、双汇、安琪酵母、青岛啤酒、燕京啤酒等。
• 关注区域优质品种，如涪陵榨菜、金字火腿、黑牛食品等。
• 通胀预期回落是板块性机会的信号，建议在2011年第二季度后关注。

重点公司财务指标

高端品投资策略分析

贵州茅台

• 市场地位：行业龙头，利润增速高。
• 估值：11年PE为35倍，处于较高水平。
• 建议：维持“强烈推荐-A”，目标价220-270元。
• 投资逻辑：具备提价能力，未来业绩增长有保障。

五粮液

• 市场地位：二线白酒代表，有较强成长性。
• 估值：11年PE为24.8倍，处于合理区间。
• 建议：上调评级为“审慎推荐-B”，短期可关注。
• 投资逻辑：提价空间有限，需关注渠道利润增长。

泸州老窖

• 市场地位：品牌与渠道策略独特。
• 估值：11年PE为24.3倍，处于低位。
• 建议：维持“强烈推荐-A”，目标价54元。
• 投资逻辑：未来有望受益于市场细分和渠道优化。

大众品投资策略分析

双汇发展

• 市场地位：肉类行业龙头，具备增长潜力。
• 估值：11年PE为31.5倍，处于合理区间。
• 建议：维持“强烈推荐-A”，目标价55元。
• 投资逻辑：资产注入后成长性增强，未来有望扩大市场份额。

伊利股份

• 市场地位：乳制品龙头，品牌影响力强。
• 估值：11年PE为30.9倍，PS接近1。
• 建议：维持“强烈推荐-A”，半年目标价50元。
• 投资逻辑：受益于人口增长与消费升级，有望冲击外资品牌。

安琪酵母

• 市场地位：食品配料龙头，具备成本优势。
• 估值：11年PE为33倍，PS为7.1倍。
• 建议：维持“强烈推荐-A”，目标价55元。
• 投资逻辑：研发投入和产业链整合带来成长空间。

青岛啤酒

• 市场地位：啤酒行业龙头，具备一定估值优势。
• 估值：11年PE为22.7倍，PB为6倍。
• 建议：维持“强烈推荐-A”，目标价45元。
• 投资逻辑：受益于通胀预期回落，未来有整合机会。

燕京啤酒

• 市场地位：啤酒行业二线企业，成长性一般。
• 估值：11年PE为21.3倍，PB为3倍。
• 建议：维持“审慎推荐-A”。
• 投资逻辑：需关注渠道优化和品牌升级。

行业趋势展望

• 高端品：市场细分与高效分销仍是主旋律，未来2年仍具增长空间。
• 大众品：品牌化趋势明显，龙头企业将引领行业整合。
• 通胀预期：回落将带来板块性机会，尤其是啤酒行业。
• 政策因素：可能对高端品带来一定扰动，需关注。

结论

食品饮料行业在2011年仍具备投资价值，高端品与大众品均有望在市场细分、品牌化、渠道优化和通胀预期回落中受益。高端品短期估值偏高，建议淡季增持；大众品建议配置龙头，关注通胀回落带来的机会。整体行业评级为“推荐”，未来有望持续增长。