20211031-东兴证券-三季度业绩概览_周期之后_谁将崛起__12页_678kb

三季度A股业绩概览总结

核心内容

2021年三季度A股整体业绩增速有所回落，主要受到创业板拖累。尽管如此，中盘股表现强劲，尤其是中证500业绩增速显著提升，而以中证1000为代表的小盘股则表现相对较弱。全A（非金融）三季报ROE较中报略有下降，主要由于销售净利率回落和权益乘数下降。

主要观点

• 业绩增速回落：三季度A股整体业绩增速较中报有所回落，全A/全A非金融/全A非金融石油石化归母净利润增速分别为9.4%、14.6%、13.8%。其中，创业板业绩回落显著，主板和科创板仍保持增长。
• 中盘股表现强势：中证500业绩增速由5.5%上升至13.2%，而中证1000则由10%下降至8.5%。大盘股如沪深300表现一般。
• 行业分化明显：上游资源品、电子、电新、军工、医药等行业表现较好，而消费者服务、商贸零售、纺织服装等则表现较弱。
• 资源品增速放缓：资源品行业业绩增速边际放缓，尤其是除煤炭外，其他资源品PPI增速已出现负增长，同时受“限电限产”影响，产能释放受限。
• 新能源与机床设备前景乐观：新能源行业在政策和需求双重驱动下具有高确定性的增长潜力，机床设备因更新周期和政策支持，业绩表现亮眼。
• 医药行业韧性凸显：尽管面临集采压力，但医药行业实际业绩表现稳健，受益于“以量补价”和销售费用下降，具备配置机会。

关键信息

业绩表现

• 全A归母净利润增速：9.4%
• 全A非金融归母净利润增速：14.6%
• 全A非金融石油石化归母净利润增速：13.8%
• 中证500归母净利润增速：13.2%
• 中证1000归母净利润增速：8.5%
• 全A（非金融）ROE：9.27%

行业表现

• 上游资源品：有色（74.1%）、钢铁（51.1%）、化工（45.5%）、石油石化（31.3%）
• 中游制造业：电子（48.7%）、电新（35.0%）、军工（29.1%）、机械（25.5%）
• 消费行业：医药（27.3%）、轻工制造（15.8%）、食品饮料（12.5%）
• 表现较弱行业：消费者服务（-17.8%）、商贸零售（-33.4%）、纺织服装（5.0%）

新能源行业前景

• 新能源汽车：年均复合增速预计达30%
• 新型储能：年均复合增速预计达25%
• 抽水蓄能：年均复合增速预计达15%
• 光伏与风电：年均复合增速预计达25%（按发电量测算）

机床设备

• 三季度业绩增速：185.6%
• 更新周期：约10年，当前进入更新换代高峰期
• 政策支持：国资委将工业母机列为关键核心技术攻关首位

必须消费品

• 粮油食品类：2021年1-9月平均零售额同比10.6%
• 饮料类：2021年1-9月平均零售额同比17.6%
• 文化办公用品类：2021年1-9月平均零售额同比12.0%

风险提示

• 数据统计存在误差
• 经济不及预期
• 政策超出预期
• 市场波动超出预期

结构分析

分盘股表现

• 中盘股表现最强，业绩增速显著提升
• 小盘股表现较差，业绩增速回落
• 大盘股表现一般，增速微幅回升

资源品行业

• 业绩增速边际放缓，PPI涨幅趋缓
• 受限电限产影响，产能释放受限
• 出口依赖度高的资源品可能面临业绩回落风险

新能源与机床设备

• 新能源行业具备高确定性增长
• 机床设备受益于更新周期与政策支持

消费行业

• 医药行业韧性凸显，业绩表现稳健
• 必须消费品表现优于其他消费细分领域

行业评级体系

• 公司投资评级：强烈推荐、推荐、中性、回避
• 行业投资评级：看好、中性、看淡

联系方式

• 东兴证券研究所
  • 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层
  • 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层
  • 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F
  • 电话：010-66554070 / 021-25102800 / 0755-83239601
  • 传真：010-66554008 / 021-25102881 / 0755-23824526

分析师与研究助理简介

• 分析师：林莎

  • 中央财经大学金融学硕士
  • 五年策略研究经验
  • 负责A股策略，擅长大势研判与行业比较

• 研究助理：高天然

  • 南开大学金融硕士
  • 主要负责行业比较，侧重企业盈利分析