20230915-广发期货-煤焦钢矿周报_需求预期改善_叠加产业低库存_下跌空间有限_65页_9mb

煤焦钢矿周报总结

核心观点：
需求预期改善叠加低库存，黑色金属下跌空间有限。

一、钢材

• 需求： 宏观数据触底回暖，制造业用钢行业正增长，出口支撑需求。短期需求稳中有增，但实际改进仍需观察。
• 供应： 生铁、粗钢供应高位，产量或已见顶，钢厂利润分化。
• 库存： 总体压力不大，螺纹减产去库，热卷库存高位下降。
• 观点： 偏多操作，关注远月需求预期和钢厂补库节奏。

二、铁矿石

• 供应： 到港量增加，澳巴发运下降。港口库存小幅去库。
• 需求： 铁水高位运行，平控政策落地前难减产，钢厂主动补库，进口矿小幅下降。
• 观点： 供需偏紧，远月合约贴水存在反套机会（2311-2405价差），需谨慎操作。

三、焦炭

• 供应： 焦企利润压缩，开工稍降，但尚未明显影响产量。
• 需求： 铁水高企，刚需支撑强劲。
• 观点： 短期上涨空间有限，存回调可能，观望为宜。

四、焦煤

• 供应： 产区停产恢复进度不及预期，供应偏紧。
• 需求： 钢厂库存偏低，补库支撑价格。
• 观点： 短期情绪驱动价格上涨，但需警惕回调风险，密切关注政策变化。

关键变量

1. 宏观政策落地情况及地产/基建数据；
2. 铁水产量变化与粗钢平控政策执行；
3. 港口库存与钢厂补库节奏；
4. 原料煤价格波动对焦化行业利润影响。