20220503-国盛证券-建筑装饰行业周报_适度超前_迈向_全面加强_基建稳增长再获强动力_16页_1mb

建筑装饰行业总结

核心内容

中央财经委与政治局会议强调“全面加强基础设施建设”，将基建提升至国家发展与国家安全的战略高度，表明政策支持力度加大，行业短期及中长期发展空间进一步打开。基建作为稳增长的重要手段，预计在政策推动下，各部委及地方政府将加快出台配套措施，促进行业政策加码。

疫情对招投标和施工节奏造成一定扰动，但随着疫情受控，地方政府工作重心将回归“稳增长”，订单释放和施工进度有望加快，促进行业景气度回升。同时，基建REITs的发展成为政策支持的重要工具，有助于优化企业资产负债表，提升融资能力，促进资产价值重估和资金周转效率。

主要观点

• 政策支持加码：中央将基建作为国家战略，政策支持进一步加强，融资平台政策可能边际放松，有助于改善基建融资环境。
• 行业基本面回升：随着疫情缓解，建筑行业景气度有望回升，尤其是基建领域，土木工程建筑业PMI维持高位，显示其相对较强。
• 稳增长主线强化：建筑企业尤其是央企和地方国企作为行业龙头，将受益于政策支持，成为机构重点关注对象。
• REITs对行业影响深远：华夏中交REITs上市标志着建筑企业发行REITs的开端，有助于优化企业财务结构，提升运营能力。

关键信息

基建发展方向

• 传统基建：加强交通、能源、水利等网络基础设施建设，如加快国家综合立体交通网、发展分布式智能电网、加快构建国家水网主骨架等。
• 新基建：推进信息科技、物流等产业升级基础设施建设，以及重大科技基础设施布局。
• 城市建设：加强城市基础设施建设，推进城市群交通一体化，地下管廊、防洪排涝、公卫应急、智能基础设施等。
• 农村基建：加强农村基础设施建设，推动城乡协调发展。

基建REITs影响

• 优化资产负债表：REITs发行有助于降低企业资产负债率，提升再融资能力。
• 盘活资金：通过REITs发行，可释放大量资金，用于新项目投资。
• 提升运营价值：拥有较多运营资产的建筑企业，如中国交建，可借助REITs实现资产价值重估。
• 商业模式重构：REITs推动建筑企业向基础设施资产管理平台转型，提升资金周转效率和ROE。

基建行业表现

• 行业走势：上周建筑装饰行业涨幅4.09%，成为申万一级行业中涨幅最高的板块。
• 子板块表现：地方国企涨幅最大（11.24%），建筑央企紧随其后（8.10%），设计咨询板块（3.53%）也表现较好。
• 个股表现：建艺集团、山东路桥、安徽建工涨幅居前，而*ST美尚、奇信股份、美芝股份跌幅较大。

基建PMI分析

• 建筑业PMI：2022年4月建筑业PMI为52.7%，较前值回落5.4个pct，但仍处于扩张区间。
• 新订单指数：4月建筑业新订单指数跌至45.3%，表明行业需求释放受阻，订单增长放缓。
• 展望：下半年随着疫情受控，建筑企业签单有望加速，行业景气度有望持续回升。

基金持仓变化

• 基金持仓提升：2022年Q1基金对建筑板块持仓占比为1.06%，较Q4末提升0.37个pct。
• 央企增配：主动型基金增持中国建筑、中国交建、中国中铁等央企，而减持装配式、碳中和相关标的。
• 地方国企表现：地方国企如山东路桥、四川路桥也受到基金关注，因其高成长性。

投资建议

推荐标的

1. 低估值建筑央企：

   • 中国建筑（PE 4.7X）
   • 中国中铁（PE 5.6X）
   • 中国交建（PE 8.3X）
   • 中国铁建（PE 4.1X）
   • 中国电建（PE 11X）

2. 高成长地方国企：

   • 山东路桥（PE 6.0X）
   • 四川路桥（PE 7.1X）

3. 基建设计龙头：

   • 华设集团（PE 8X）
   • 苏交科（PE 18X）

4. 疫情冲击下的高成长优质龙头：

   • 华铁应急（PE 15X）
   • 安科瑞（PE 17X）
   • 苏文电能（PE 14X）
   • 瑞纳智能（PE 15X）

风险提示

• 政策不达预期：稳增长政策执行力度不足可能影响行业发展。
• 应收账款减值：行业周期性波动可能导致应收账款风险增加。
• 疫情反复：疫情再次爆发可能对行业招投标和施工造成不利影响。
• 原材料价格上涨：原材料成本上升可能压缩企业利润空间。

重点标的