20230228-中航证券-科思股份-300856.SZ-量价齐升助力业绩高增_产能释放延续高景气_3页_1mb

科思股份 (300856) 2022年业绩与展望总结

核心内容概述

科思股份在2022年实现了显著的业绩增长，预计归母净利为3.6-4亿元，同比增长170.95%-201.05%。公司通过多种因素推动业绩提升，包括市场需求回暖、成本优化、产品提价、产能释放及市占率提升。分析师裴伊凡对公司的未来表现持积极态度，上调了2022-2024年的盈利预测，并维持“买入”评级。

主要观点与关键信息

业绩驱动因素

• 需求回暖：国内外出行逐步放开，推动市场恢复，防晒产品需求明显提升。
• 成本优化：原油价格回落及物流成本下降，提升了毛利率。
• 提价兑现：2021年四季度起实施的价格调整措施已逐步落地，支撑高盈利水平。
• 产能释放：持续推进募投项目，提升整体产能利用率，推动新产品放量。
• 市占率提升：俄乌冲突导致欧洲供应商供应受限，国内企业有机会承接更多海外化学品订单。

未来增长驱动

• 新赛道布局：募投项目聚焦于个护原料赛道，有望成为新的增长点。
• 产品结构优化：丰富合成香料和化妆品活性成分业务，高毛利新品产能释放，提升整体盈利能力。
• 行业高景气：Euromonitor预测2025年全球防晒化妆品市场规模将达155.43亿美元，年均复合增长率6.88%。中国已成为全球第二大化妆品消费市场，利好具备供应链优势的头部制造商。

财务表现

• 营收增长：2022年营收预计达1747.30亿元，同比增长60.24%。
• 净利润增长：预计归母净利润3.73-5.13亿元，2022年同比增长180.22%。
• 盈利能力提升：毛利率达34.96%，净利率达21.31%，营业利润率达25.03%。
• 现金流改善：经营性现金净流量预计达397.51亿元，同比增长164.08%。

投资建议

• 盈利预测：上调2022/2023/2024年公司归母净利润至3.73/4.44/5.13亿元，EPS分别为2.20/2.62/3.03元。
• 估值水平：对应当前股价PE分别为26/22/19倍，维持“买入”评级。

财务指标概览

风险提示

• 疫情反复：可能影响市场需求和供应链。
• 产品价格波动：原材料和运输成本变化可能影响价格策略。
• 新业务不及预期：募投项目可能未能按计划推进。
• 进出口政策变化：可能影响公司海外业务拓展。

投资评级

• 公司评级：买入
• 行业评级：增持（预计行业增长高于沪深300指数）

联系信息

• 分析师：裴伊凡

  • SAC执业证书：S0640516120002
  • 联系电话：010-59562517
  • 邮箱：peiyf@avicsec.com

• 销售团队：

  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com

• 公司信息：

  • 总股本：169.32百万股
  • 总市值：9,842.57百万
  • 流通股本：58.98百万股
  • 流通市值：3,428.51百万
  • 收盘价：58.13元
  • 资产负债率：14.17%
  • 每股净资产：10.71元
  • 市盈率（TTM）：35.76
  • 市净率（PB）：5.43
  • 净资产收益率（ROE）：14.01%