20240421-东吴证券-海思科-002653.SZ-2023年报及2024年一季报点评_创新驱动的业绩增长进入主升浪_创新管线布局全面_3页_491kb

海思科2023年报及2024年一季度业绩点评：创新驱动业绩增长进入新阶段

2023年海思科实现营业总收入335.5亿元，同比增长113%；归母净利润29.5亿元，同比增长65%。2024年一季度，营业收入75.2亿元（+206%），归母净利润9.2亿元（+2198%），业绩增长亮眼。扣非净利润242亿元（+1532%），显示公司盈利质量高。

核心业绩驱动因素分析：
◼ 环泊酚推动增长：环泊酚在麻醉领域占据地位，2023年实现销售额占总收入的25%。截至2024一季度，环泊酚麻醉市场占有率达11%，医保覆盖扩张进一步拉动需求。

◼ 国内业务转型：多烯和多拉从代理转为自营模式，夯实增长基础。新产品如HSK21542预计24年底获批，慢性肾病瘙痒进入临床后期，糖尿病神经痛有望上半年获批。

◼ 创新继续扩展：
✓ 代谢：DPP4抑制剂即将获批；THRβ激动剂进入III期，NASH研发持续推进。
✓ 呼吸：DPP1抑制剂临床阶段深入，覆盖支扩、COPD、IPF等适应症。
📍 肿瘤：Protac和PDC两个前沿平台探索多个靶点，推进BTK、AR等项目技术转化。

◼ 上调盈利预测：维持“买入”评级，上调2024-2025年归母净利润预测分别为427亿元（预增69%）、574亿元（预增30%），叠加26年881亿元预测，当前PE 68/50/33倍，估值中枢持续下移。

◼ 风险提示风险：风险包括产品放量不及预期、临床进度延后、带量采购等政策变动。

◼ 市值和财务数据概括：截至2024年4月，公司市值较2023年显著提升，资产负债率控制在37%左右，营运能力改善，ROIC和ROE均表现优异。

综上，海思科以创新驱动业绩稳步增长，业绩弹性与估值吸引力同步提升，“买入”评级观点具备持续维持基础。