20240422-德邦证券-海思科-002653.SZ-差异化创新布局进入收获期_管线丰富潜力巨大_5页_1mb

海思科公司（股票代码：002653）2024年4月22日证券研究报告维持“买入”评级。2023年全年实现收入335.5亿元，同比增长113%；归母净利润29.5亿元，同比增长651%。2024年Q1收入同比大幅增长2060%，归母净利润同比增幅达21986%，业绩表现突出。

公司核心产品环泊酚（思舒宁）2023年报表收入85亿元，占总收入超25%，全部适应症已进入国家医保目录。海外市场方面，HSK3486麻醉诱导剂已完成美国Ⅲ期临床试验主要终点，同时启动美欧国际多中心Ⅲ期试验。

公司创新药品研发管线丰富，目前进入临床阶段的有12个1类创新药，部分产品已取得重要进展。如镇痛药HSK21542已申报NDA；超长效降糖药HSK7653已完成发补；呼吸系统药HSK31858与Chiesi集团达成授权合作，获1300万美元首付款；THRβ激动剂HSK31679推进二期临床试验。

盈利预测显示，公司预计2024-2026年收入年复合增长率达312%，归母净利润年复合增长率达626%。估值方面，目标价区间对应28-33倍PE，P/B估值区间在5.21-6.17倍。分析师强调公司创新药物商业化进入收获期，维持“买入”评级。

主要风险包括：临床研发失败风险、销售不及预期风险、政策变化风险等。当前股价264元，市值约294亿元。