食饮行业大众品2023年中期策略：复苏下的新特点-20230616-浙商证券-24页

食饮行业大众品2023年中期策略总结

核心内容

2023年食饮行业大众品板块整体呈现复苏趋势，板块估值具有性价比，建议积极布局。行业评级为“看好”，重点推荐零食、乳制品、速冻、啤酒板块，同时关注调味品、烘焙、软饮料等板块的结构性机会。

主要观点

• 消费复苏趋势不改：4月社零当月同比+18.4%，累计同比+8.5%，消费复苏明显，其中商品零售和餐饮收入增长尤为显著。
• 成本回落明显：大众品主要原材料成本已有所回落，尤其在啤酒、休闲零食、烘焙、速冻等板块表现突出。
• 估值处于低位：食品饮料板块估值处于3年内较低位置，部分子板块如啤酒、速冻等处于历史低位，具备投资价值。
• 渠道变革红利持续：零食板块在渠道变革中受益，优质企业如盐津铺子、劲仔食品等业绩超预期，但需关注竞争加剧。
• 结构升级与成本改善：啤酒板块通过结构升级和成本改善，盈利弹性有望释放，青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒等被重点推荐。
• 行业洗牌与竞争加剧：部分板块如零食、卤制品等在复苏后期可能面临行业洗牌，应关注具备竞争优势的个股。
• 新品与营销驱动增长：多个板块如软饮料、调味品、烘焙等通过新品推广和营销活动提升业绩，如东鹏特饮、香飘飘、千禾味业等。
• 关注事件催化与成本下行：如中炬高新、路德环境等标的受益于事件催化及成本下行带来的盈利修复。

关键信息

复盘

• 消费复苏：4月社零增速明显，城镇/乡村社零总额同比分别+18.6%和+17.3%。
• 成本变化：啤酒、零食、烘焙等板块原材料成本逐步回落，部分如大麦、铝、玻璃等价格大幅下降。
• 估值水平：软饮料板块跑赢沪深300，烘焙、调味品等板块估值处于历史低位。

展望

• 零食板块：重视渠道变革红利，推荐盐津铺子、劲仔食品，关注甘源食品、三只松鼠等。
• 乳制品板块：原奶成本下行，龙头企业盈利提升，推荐新乳业、伊利股份，关注燕塘乳业。
• 速冻板块：板块趋势稳健，推荐千味央厨、安井食品，关注未来大单品推广和渠道拓展。
• 啤酒板块：结构升级与成本改善是重点，推荐青岛啤酒、重庆啤酒，关注华润啤酒、燕京啤酒。
• 调味品板块：关注千禾味业、中炬高新等具备强α个股，重视需求结构变化和成本拐点。
• 卤制品板块：需求修复与成本下行周期到来，推荐紫燕食品、绝味食品，关注周黑鸭。
• 烘焙板块：关注立高食品、海融科技等，强调改革效果和成本改善。
• 软饮料板块：关注东鹏特饮、香飘飘、农夫山泉等，强调新品推广和场景修复。

投资建议

推荐标的

• 高质性价比：盐津铺子、劲仔食品、新乳业、安井食品、青岛啤酒、重庆啤酒、甘源食品等。
• 低基数+场景恢复：伊利股份、五芳斋、千味央厨、立高食品、东鹏饮料、香飘飘等。
• 事件催化+成本下行：中炬高新、路德环境等。

建议关注

• 绝味食品、千禾味业、燕塘乳业、紫燕食品、华润啤酒、燕京啤酒等。

风险提示

1. 原材料价格大幅上涨：疫情和海外战争等因素可能影响原材料价格，增加企业成本压力。
2. 终端需求疲软：消费者信心和能力下滑可能导致销售不及预期。
3. 数据主观性风险：行业数据存在主观分类和筛选，可能与实际情况不符。
4. 投资决策独立性：投资者应独立评估报告内容，结合自身情况做出决策。