20171030-兴业证券-期权水晶球_标的大幅波动_后市情绪转谨_8页_712kb
报告摘要
兴业证券期权水晶球择时策略报告总结（2017年10月30日）
核心内容
本报告由兴业证券分析师任瞳、于明明及研究助理王武蕾共同撰写，主要围绕期权市场数据对标的后市走势进行分析与预测。报告基于期权市场指标，结合市场回顾与短期预判，给出对市场情绪及标的走势的谨慎判断。
主要观点
- 市场情绪偏谨慎：期权市场数据显示波动率价差明显收窄，表明市场参与者情绪趋于谨慎。
- 波动率风险溢价转入安全区域：尽管市场情绪偏谨慎，但波动率风险溢价已处于安全水平，显示市场风险已被部分释放。
- 标的走势符合预期：从标的日内走势来看，早盘低开低走，随后反弹，最终收跌，与水晶球指数的预期一致。
- 短期预判为偏谨慎：兴业期权水晶球择时指数转向3分，表明对后市走势持偏谨慎态度。
关键信息
1. 市场回顾
- 期权市场数据：
- 波动率风险溢价转入安全区域。
- 认购认沽期权隐含波动率斜率转为谨慎区间。
- 市场多空力量较为均衡。
- 标的走势：
- 早盘低开低走，日内最大跌幅超过1%。
- 随后反弹，最终指数收跌0.18%，标的下跌0.42%。
- 符合水晶球指数对后市的预期。
2. 短期预判
- 择时指数：转向3分，表明对后市走势持偏谨慎预期。
- 市场情绪：整体偏空，但波动率价差收窄显示市场情绪趋于谨慎。
- 波动率风险溢价：已转入安全区域，表明市场风险有所释放。
3. 期权因子指标说明（表1）
| 因子名称 | 因子分值 | 因子打分 | 因子定义 |
|---|---|---|---|
| VRP_3 | -0.0044 | 2 | 当日兴业隐含波动率指数 - 近三个交易日标的实际年化波动率 |
| SKEW_O | 0.0017 | 0 | 当日近月平值认购期权隐含波动率 - 当日近月95%虚值认沽期权隐含波动率 |
| △SKEW_A | -0.0071 | 0 | 当日SKEW_A - 上一交易日SKEW_A |
| 综合预测 | - | 3 | 对后市短期持偏谨慎预期 |
- 打分规则：
- 2分：单一指标认为后市上涨；
- 0分：单一指标认为后市下跌；
- 1分：认为后市震荡。
4. 50ETF期权成交一览（表3）
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 认购成交量 | 661,698 |
| 认沽成交量 | 466,059 |
| 期权总成交量 | 1,127,757 |
| 认购认沽成交比 | 1.42 |
| 实际波动率 | 14.18% |
| 认购隐含波动率 | 8.96% |
| 认沽隐含波动率 | 12.20% |
| 波动率指数 | 10.58% |
历史打分频数说明（表2）
| 分值 | 频数 | 正收益比例 | 均值 | 10%分位数 | 中位数 | 90%分位数 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 0 | 6 | 50.00% | -0.79% | -5.00% | -0.02% | 0.80% |
| 1 | 28 | 46.43% | -0.12% | -1.14% | -0.13% | 1.09% |
| 2 | 8 | 37.50% | -0.05% | -0.67% | -0.28% | 0.92% |
| 3 | 59 | 47.46% | -0.26% | -1.30% | -0.04% | 0.77% |
| 4 | 90 | 53.33% | -0.13% | -1.14% | 0.04% | 1.12% |
| 5 | 131 | 48.09% | -0.14% | -1.52% | -0.05% | 1.39% |
| 6 | 95 | 52.63% | 0.22% | -1.12% | 0.00% | 2.08% |
| 7 | 24 | 50.00% | 0.24% | -0.50% | 0.02% | 1.06% |
| 8 | 101 | 51.49% | 0.05% | -1.94% | 0.00% | 1.44% |
| 9 | 34 | 76.47% | 0.66% | -0.45% | 0.35% | 2.32% |
| 10 | 13 | 38.46% | -0.03% | -1.10% | -0.13% | 1.31% |
- 说明：
- 分值越高，第二天指数上涨的概率越大。
- 分数与第二天指数表现并非完全线性关系，因指数趋势可能在随后一段时间内表现，且极端值样本较少。
投资评级说明
-
行业评级：
- 推荐：相对表现优于市场；
- 中性：相对表现与市场持平；
- 回避：相对表现弱于市场。
-
公司评级：
- 买入：相对大盘涨幅大于15%；
- 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
- 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%。
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