20210530-申港证券-2021年5月第5周策略周报_还将延续的核心资产牛市_36页

申港证券 2021年5月第5周策略周报总结

核心内容概述

2021年5月最后一周，A股市场继续大幅反弹，主要体现为核心资产牛市的延续。上证50、上证180、创业板50等成分指数涨幅领先，中小盘指数如中小100、深证100也有所回暖。年初至今几乎所有指数均已翻红，其中涨幅较大的包括创成长、创业板50、上证红利、创业板指等。

主要观点与关键信息

1. 市场走势与资金流向

• 市场表现：A股整体呈现结构性行情，核心资产表现强劲，如食品饮料、医药生物、银行、电气设备、化工等行业。
• 资金流入：本周资金流入主要集中在非银金融、电子、食品饮料、化工、电气设备等行业。近三个月资金流入排名靠前的是公用事业、汽车、钢铁、有色、机械设备、电气设备等。
• 外资动向：北向资金大幅买入，主要集中在核心资产行业，如电气设备、医药生物、化工、银行、电子等，表明外资偏好高景气、高估值的行业龙头。

2. 外资持仓变化

• 外资增持行业：自3月9日反弹以来，外资在食品饮料、医药生物、银行、电气设备、化工等行业持仓市值显著增长，其中电气设备增持最多（891亿）。
• 减持行业：外资对非银金融减持（58亿），同时对公用事业减持幅度较大（158亿）。

3. 行业分析

• 周期股分化：周期股在国常会点名大宗商品涨价后受到监管，价格回落显著。但有色金属表现优于其他周期行业，因其真实需求更强劲。
• 库存与需求关系：本轮有色金属上涨未遵循历史“库存先升后降”的规律，且生产商和贸易商未能完成补库行为，预计后续补库趋势仍将持续推动其上涨。
• 全球经济影响：美国原油库存下降，石油化工产业链继续受益；中国有色金属库存也大幅下降，反映经济复苏背景下实际需求提升。但美国经济复苏结构性失衡，PCE核心通胀达3%，人均收入下滑，影响整体市场预期。

4. 风险提示

• 海外流动性风险：全球货币政策宽松趋势可能延续，但需警惕海外流动性收紧风险。
• 国内货币政策收紧风险：国内流动性边际收紧，对市场整体估值形成压力。

投资策略建议

• 核心资产布局：推荐外资持续增持的行业龙头股，包括电气设备（宁德时代、隆基股份）、医药生物（迈瑞医疗、药明康德）、食品饮料（五粮液、海天味业）、银行（招商银行、宁波银行）等。
• 周期行业关注：继续看好有色金属的补库存行情，因其需求强劲，且库存变化与价格走势不匹配。

风险提示

• 海外流动性风险：全球货币政策宽松趋势可能延续，但需警惕海外流动性收紧风险。
• 国内货币政策收紧风险：国内流动性边际收紧，对市场整体估值形成压力。

总结

综上所述，2021年5月最后一周，A股市场延续核心资产牛市，外资偏好高景气、高估值的行业龙头股。有色金属因真实需求强劲和库存变化不匹配而表现突出，但周期股整体面临分化风险。投资策略上，应继续布局外资增持的核心资产，同时关注有色金属的补库存机会。需警惕海外和国内流动性收紧风险对市场的影响。