20210530-国贸期货-宏观经济·周度报告_悲观情绪缓和_大宗商品企稳反弹_9页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了近期宏观经济、大宗商品价格、人民币汇率及美国通胀压力等关键因素，探讨了政策调控对市场的影响及未来走势。核心观点集中在政策导向、市场情绪、汇率波动、通胀压力及行业供需变化等方面。

一、大宗商品市场

1. 保供稳价政策注重市场化

• 政策背景：自5月12日国常会首次聚焦大宗商品价格问题后，多部委迅速跟进，展开调研与调控措施。
• 措施内容：
  • 通过关税调节增加钢铁产品进口、减少出口。
  • 督促重点煤炭企业增产增供。
  • 加强期现货市场联动监管，排查异常交易和恶意炒作。
  • 强调依法严查囤积居奇、哄抬价格等行为。
• 市场反应：政策出台后，大宗商品价格大幅下跌，黑色系品种跌幅超20%。
• 政策转变：5月26日国常会再次聚焦原材料价格，但更强调市场化手段，政策态度趋于缓和，商品市场或回归供需基本面定价逻辑。

2. 大宗商品企稳反弹预期

• 短期展望：政策态度缓和，市场恐慌情绪缓解，大宗商品料将企稳反弹。
• 中期风险：若保供政策进一步落地，叠加高温多雨季节需求淡季，商品或进入震荡调整阶段。

二、人民币汇率走势

1. 升值原因

• 国内经济复苏：复工复产走在世界前列，出口维持高景气度。
• 美元走弱：美联储维持“鸽派”基调，美元指数走弱，推动人民币兑美元走强。

2. 下半年走势预测

• 双向波动：全球经济复苏加快，中国与主要经济体差异缩小，人民币支撑减弱。
• 美债收益率上升：美联储缩减QE预期升温，美元指数或触底反弹。
• 央行容忍度提升：人民币汇率将更多呈现宽幅震荡、双向波动的特点。

三、美国通胀压力与政策走向

1. 通胀数据表现

• 4月PCE物价指数：同比升3.6%，创1992年以来新高；核心PCE物价指数同比升3.1%。
• 个人支出与收入：支出环比增长0.5%，收入环比下降13.1%，实际消费支出环比下降0.1%。

2. 美联储政策预期

• Taper预期升温：美联储可能在9月议息会议上开始讨论削减QE。
• 宽松环境延续：尽管通胀压力增大，但美联储仍维持宽松政策，短期内不会大幅收紧。

四、工业生产与需求变化

1. 化工行业

• 需求季节性走弱：进入传统淡季，PTA产业链产品价格集体走弱。
• 生产平稳：PTA开工率小幅回落，聚酯工厂负荷率回升，整体保持平稳运行。

2. 钢铁行业

• 生产小幅回升：高炉开工率持稳，政策支持下钢材产量有望稳中有升。
• 需求走弱：高温多雨季节影响项目开工，钢材表需继续下滑，库存去化放缓。
• 价格回调：钢材价格继续回调，吨钢利润大幅收窄。

五、房地产与汽车市场

1. 房地产销售

• 月环比下降：30个大中城市商品房成交面积月环比下降5.95%，同比上升13.81%。
• 区域差异明显：一、二、三线城市同比增速分别为3.06%、28.56%和-0.24%。
• 土地成交转弱：100个大中城市土地成交面积环比下降14.30%，部分城市出现大幅下滑。

2. 汽车零售

• 销量偏弱：乘联会数据显示，乘用车市场零售日均销量下降。
• 生产受阻：缺芯问题持续影响汽车生产，半钢胎开工率回落至56.22%。

六、物价与通胀展望

1. 国内物价

• 食品价格：蔬菜均价小幅上涨，猪肉价格继续下跌，食品价格涨跌互现。
• CPI走势：受猪周期下行影响，食品价格拖累CPI，非食品价格温和回升，CPI整体温和上行。
• PPI走势：政策调控下，工业品价格短期下跌，PPI涨幅放缓；中长期来看，供需失衡仍支撑大宗商品价格上行。

关键信息汇总

总结

整体来看，国内大宗商品市场在政策调控下价格回落，但中长期仍受供需关系影响。人民币汇率在经济复苏和美元走弱的背景下持续升值，下半年将呈现双向波动。美国通胀压力持续增大，Taper预期升温，市场对美联储政策调整高度关注。工业生产保持平稳，但部分行业面临需求走弱和政策压制。房地产和汽车市场受季节性与外部因素影响，表现偏弱。国内通胀温和回升，政策对物价的调控效果逐步显现。