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海外市场9月配置建议&港股金股推荐总结

核心内容概述

本报告聚焦于2022年9月的海外市场配置建议与港股金股推荐，重点分析了近期政策变化、市场动态及行业趋势，为投资者提供具有前瞻性的配置思路。核心内容包括：

• 近期重点事件：国常会推出19项接续政策，中美签署监管合作协议，美联储鲍威尔释放“鹰派”信号。
• 配置建议：重点关注地产链、互联网与消费、车载产业链三类企业。
• 金股组合：推荐绿城中国、京东集团-SW、快手-W、华润啤酒、金力永磁、京东方精电、耐世特等7只港股。
• 风险提示：涵盖疫情反复、政策变化、海外市场波动等风险因素。

主要观点与关键信息

一、近期重点事件

1. 国常会政策支持

   • 部署稳经济一揽子政策接续措施，加力巩固经济恢复基础。
   • 增发政策性开发性金融工具，支持企业融资与基建发展。
   • 缓缴行政事业性收费，支持民营企业，保障就业与市场稳定。

2. 中美监管合作进展

   • 证监会与PCAOB签署合作协议，将启动日常检查与调查活动。
   • 合作有望解决中概股审计监管问题，避免被动退市风险。

3. 美联储加息信号

   • 鲍威尔强调抗通胀决心，9月加息幅度将取决于整体数据。
   • 不能过早宽松，将坚持加息政策直至通胀回落至2%。

二、当前配置建议

1. 地产链企业

   • 关注行业出清后竞争格局优化的优质企业，如绿城中国。
   • 公司融资成本低，土储集中于核心城市，具备较强复苏潜力。

2. 互联网与消费企业

   • 疫情边际好转或达到周期拐点，盈利有望改善。
   • 推荐京东集团-SW、快手-W、华润啤酒等。

3. 车载产业链企业

   • 需求与产能持续扩张，成长性高。
   • 推荐金力永磁、京东方精电、耐世特等。

三、9月金股组合分析

1. 绿城中国（3900.HK）

• 推荐逻辑：
  • 融资成本低，发债渠道畅通。
  • 投资聚焦核心城市，土储优质，销售有望复苏。
• 财务预测：
  • 2022/2023/2024年总收入分别为1230.9/1434.3/1633.1亿元。
  • 归母净利润分别为54.12/63.09/72.54亿元，增速分别为21.1%/16.6%/15.0%。
• 投资建议：买入。
• 风险提示：行业基本面下行、成本上升、疫情反复、政策风险。

2. 京东集团-SW（9618.HK）

• 推荐逻辑：
  • 用户端质量提升，核心零售AAC增长稳健。
  • 电商复苏，品类拓展顺利，供应链优势显著。
  • 广告与直播业务表现亮眼，利润率持续改善。
• 财务预测：
  • 2022-2024年收入分别为10647/12562/14524亿元。
  • non-GAAP归母净利分别为235/304/383亿元，增速37%/29%/26%。
• 投资建议：买入。
• 风险提示：平台商家生态、站外流量、物流变现、消费意愿、疫情与监管风险。

3. 快手-W（1024.HK）

• 推荐逻辑：
  • 流量持续高增，用户活跃度提升。
  • 电商与广告业务复苏，国内业务经营利润转正。
  • 直播业务稳健增长，亏损持续缩窄。
• 财务预测：
  • 2022-2024年收入分别为959/1132/1313亿元。
  • 调整后净利润分别为-82/28/115亿元。
• 投资建议：买入。
• 风险提示：用户增长、广告需求、疫情、监管等。

4. 华润啤酒（0291.HK）

• 推荐逻辑：
  • 疫情缓和与高温提振需求，短期复苏可期。
  • 结构升级持续推进，次高端及以上产品增长显著。
  • 成本压力缓解，毛利率稳定，净利率提升。
• 财务预测：
  • 2022-2024年调整后归母净利分别为42.1/54.2/66.1亿元。
  • 同比增长18%/29%/22%。
• 投资建议：买入。
• 风险提示：疫情反复、高端市场开拓、区域竞争、原材料涨价等。

5. 金力永磁（6680.HK）

• 推荐逻辑：
  • 新能源车市场扩张，公司受益显著。
  • 高端产品渗透率提升，成本管控能力强。
  • 产能规划明确，未来成长路径清晰。
• 财务预测：
  • 2022-2024年营收分别为73.27/99.07/131.20亿元。
  • 归母净利润分别为10.16/13.61/19.06亿元。
• 投资建议：买入。
• 风险提示：原材料涨价、下游需求、技术路线、产能落地等。

6. 京东方精电（0710.HK）

• 推荐逻辑：
  • 车载显示领域领先，受益于多屏化、大屏化趋势。
  • 产品技术领先，客户基础广泛，市场地位稳固。
• 财务预测：
  • 2022-2024年总收入分别为112/146/186亿港元。
  • 归母净利分别为6.10/8.46/11.47亿港元，增速分别为86%/39%/36%。
• 投资建议：买入。
• 风险提示：需求不及预期、竞争加剧、面板价格波动等。

7. 耐世特（1316.HK）

• 推荐逻辑：
  • 汽车转向系统龙头，毛利率有望修复。
  • 收入端受益于电动化与智能化趋势。
• 财务预测：
  • 2022-2024年归母净利润分别为0.8/1.7/3.0亿美元。
  • EPS分别为0.03/0.07/0.12美元。
• 投资建议：买入。
• 风险提示：毛利率修复慢、需求复苏、新能源渗透率、智能驾驶落地等。

四、风险提示

• 疫情超预期发展：可能对市场复苏造成阻碍。
• 宏观政策与监管环境变化：可能影响企业运营与融资。
• 海外市场波动加剧：可能带来股价波动风险。

五、免责声明

本报告由国盛证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其最新性与准确性。投资者应自行关注相关更新。

六、分析师信息

• 分析师：夏君、朱若菲、刘澜
• 执业证书编号：S0680519100004、S0680522030003、S0680522030006
• 邮箱：xiajun@gszq.com、zhuruofei@gszq.com、liulan@gszq.com