20220814-德邦证券-量化经济指数周报_旅游旺季带动消费企稳回升_10页_1mb

宏观点评总结

核心内容概述

本报告由德邦证券研究所首席宏观经济学家芦哲发布，聚焦于2022年8月14日当周的宏观经济数据与政策动态，重点分析了ECI指数、ELI指数、高频数据以及相关政策对经济的影响。

主要观点

1. ECI指数：需求端发力带动消费回升

• 供给指数：本周ECI供给指数为 50.03%，较上周回落 0.05%，反映工业生产仍面临一定压力。
• 需求指数：ECI需求指数为 49.16%，较上周回升 0.07%，显示需求端有所回暖。
• 分项数据：
  • ECI投资指数为 49.06%，较上周回升 0.05%。
  • ECI消费指数为 49.60%，较上周回升 0.16%，表明消费市场有所恢复。
  • ECI出口指数为 48.66%，较上周回落 0.03%，显示出口压力仍然存在。

主要推动力：旅游旺季带动消费企稳回升，云南7月旅游订单量环比增长 216%，出游人次增长 385%，人均消费增长 43%。此外，汽车消费持续向好，8月前7日乘用车零售量同比增长 21%。水泥出货率和挖机销量等基建相关指标也显著回升，表明基建投资加速。

2. ELI指数：信用扩张机制乏力，流动性传导不畅

• ELI指数：本周为 -1.72%，较上周回落 0.21%，反映实体经济融资需求低迷。
• 信用扩张问题：7月份新增社融创下2016年以来同期最低水平，显示信用创造能力不足，资金在银行间市场淤积，狭义与广义流动性走势分化。

政策影响：

• 财政政策在7月发力不足，财政存款同比少增，财政收支差额大幅减少。
• 政策性金融工具（如新增政策性金融债和信贷）尚未完全显现其信用扩张效应。
• 实体经济流动性改善仍需依赖政策落地，尤其是“应出尽出”的财政和金融政策。

关键信息

3. 供给端数据

• 轮胎开工率：全钢胎开工率 59.35%，环比上升 2.63%；半钢胎开工率 64.44%，环比上升 0.43%。
• PTA开工率：PTA开工率为 67.67%，环比上升 0.31%。
• 高炉开工率：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率为 76.24%，环比上升 3.54%。
• 库存变化：
  • 六港口炼焦煤库存为 234.00万吨，环比减少 1.00万吨。
  • 建筑钢材主要钢厂库存为 275.10万吨，环比减少 3.43万吨。

4. 需求端数据

• 汽车消费：8月前7日乘用车零售量为 28.5万辆，同比增长 21%。
• 房地产：
  • 100大中城市供地面积为 2122.01万平方米，环比减少 14.21%。
  • 30大中城市商品房销售面积为 256.83万平方米，环比减少 24.31%。
• 出口数据：中国出口集装箱运价指数和BDI指数均出现回落，显示出口压力仍存。

5. 价格端数据

• 食品价格：
  • 猪肉平均批发价为 29.16元/公斤，环比上升 0.06元/公斤。
  • 28种重点监测蔬菜平均批发价为 4.54元/公斤，环比下降 0.04元/公斤。
• 大宗商品：
  • COMEX黄金价格为 1810.78美元/盎司，环比上升 20.40美元/盎司。
  • 布伦特原油价格为 97.62美元/桶，环比上升 0.34美元/桶。

6. 流动性变化

• 货币操作：本周央行进行 100亿元逆回购，同时有 100亿元逆回购到期，实现货币 零投放。
• 利率变动：
  • 7天shibor利率从 1.3910% 上升至 1.4130%。
  • 10年期国债收益率从 2.7452% 下降至 2.7418%。

政策动态

7. 本周重要政策一览

风险提示

• 疫情不确定性：部分地区疫情仍可能对经济造成影响。
• 货币政策不及预期：可能影响信用扩张和流动性改善。
• 海外需求波动：出口数据疲软，海外市场需求存在不确定性。

分析师简介

芦哲，德邦证券研究所首席宏观经济学家，中国人民大学金融市场与政策研究所联席所长。拥有中国人民大学和清华大学双学位背景，曾任职于世界银行、泰康资产和华泰证券。在多个学术期刊发表论文20余篇，引用量过千，下载量过万。曾获第五届邓子基财经研究奖，2019和2020年新财富固定收益研究第一名，2020年IIChina宏观第一名。

投资评级说明

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。德邦证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券并进行交易。未经授权，不得复制、转载或分发本报告内容。