20220206-浙商证券-医药外包双周报_CXO遇上_十四五_规划_33页_1mb

CXO遇上“十四五”规划总结

核心内容

本报告分析了“十四五”医药工业发展规划对CXO行业的影响，以及国内外CXO行业在2022年初的表现和前景。报告指出，“十四五”规划强调医药制造的现代化、稳定可控、高端化、智能化和绿色化发展，鼓励企业强化体系化制造能力，推动产业链整合与技术创新。同时，CXO行业作为医药研发与生产外包的重要组成部分，受到政策支持与市场需求的双重驱动，发展前景广阔。

主要观点

• 政策导向：国家层面强调“创新”与“制造”双轮驱动，推动医药制造的绿色、智能、高端化发展，强化产业链稳定性和竞争力。
• 行业趋势：国产创新药IND申请数量持续增长，超过进口数据；生物药申报数量增长尤为显著。
• 市场表现：国内医药板块和医药外包板块在2022年初出现下跌，但部分公司如昭衍新药表现优于板块；海外CXO公司则出现分化，部分龙头公司上涨，部分则因新冠相关业务影响而下跌。
• 投资逻辑：CXO行业的增长不仅来源于需求端的推动，更源于供给端能力的提升，包括CRO与CDMO一体化发展、技术升级和国际化拓展。
• 重点推荐：泰格医药、药明康德、昭衍新药、凯莱英、康龙化成、九洲药业、博腾股份、方达控股、药石科技、美迪西等公司被重点推荐。

关键信息

国内CXO行业表现

• 整体表现：2022年1月24日至1月28日，医药板块下跌6.91%，医药外包板块下跌6.81%，跑输沪深300指数。
• 个股表现：维亚生物和药石科技因MPP授权波动和财报不及预期，单周累计下跌22.17%和17.86%。
• 估值情况：CXO重点标的平均PE（TTM）为64.26，较2020年初有所下降，但部分公司如美迪西、凯莱英等仍享受较高估值。

海外CXO行业表现

• 整体表现：2022年1月24日至2月4日，海外龙头外包公司累计上涨1.08%，跑输MSCI医疗健康指数。
• 个股表现：ICON和Syneos领涨板块，累计上涨4.34%和2.84%；Codexis和三星生物领跌，分别下跌9.28%和6.90%。
• 估值情况：海外CXO公司估值分化明显，如Samsung Biologics的PE（TTM）为100倍，而LabCorp的PE（TTM）为10倍。

行业动态

• 并购与扩张：三星收购Bioepis，Catalent增强CGT生产能力，康龙化成收购Recipharm英国工厂。
• 新冠相关业务：5家中国药企获默沙东新冠口服药仿制生产授权，带动相关企业股价上涨。

投融资动态

• 国内融资活跃：2021年12月，国内医疗健康领域融资136起，融资总额约40.50亿美元，环比增长42%。
• 海外融资情况：2021年全球医疗健康融资总额达105.05亿美元，环比上升约8%。

投资建议

• 重点推荐：泰格医药、药明康德、昭衍新药、凯莱英、康龙化成、九洲药业、博腾股份、方达控股、药石科技、美迪西等公司。
• 逻辑分析：强调供给端能力提升带来的量价齐升，以及CDMO在全球市场的参与度增强。建议投资者关注业绩超预期标的及国际化拓展能力较强的公司。

风险提示

• 政策风险：国内药审政策波动可能影响行业景气。
• 市场风险：投融资周期波动、新业务拓展不及预期、汇兑风险等。

行业评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

法律声明

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