20231104-国元证券-概伦电子-688206.SH-2023年第三季度报告点评_收入实现快速增长_新品研发持续推进_4页_1mb

概伦电子（688206）公司研究-2023年第三季度报告点评

事件概要
公司于2023年10月27日发布《2023年第三季度报告》，现对业务表现、研发投入、产业布局及未来展望进行分析。

一、财务表现

1. 收入与利润

   • 2023前三季度营业收入222亿元，同比增长3005%（第三季度增长1429%）。
   • 归母净利润**-2867.66万元**，同比下降19388%；剔除股份支付后净利润仍为负值。
   • 注：创新驱动高速增长，但当前盈利能力尚未达预期。

2. 约束与激励

   • 实施2023年度限制性股票激励计划，授予价格18.41元/股，覆盖177名员工。

二、研发投入与技术进展

1. 研发支出激增

   • 2023前三季度研发费用150亿元，同比增长7364%（占营收67.47%）。
   • 新产品规划：
     • 功能型低频噪声测试系统（9813DXC）正式发布。
     • 计划推出EDA工具（DFM与数字仿真），拓展全流程布局。

2. 收购芯智联

   • 2023年5月收购芯智联100%股权，整合板级EDA技术，形成“芯片—板级—封装”全流程解决方案。

三、盈利预测与评级

• 收入预测：2023-2025年营收395亿/549亿/746亿元。
• 净利润预测：2023-2025年归母净利润**-56亿/-75亿/-102亿**元（负值提升较快）。
• 估值与评级：维持“买入”建议，目标价24.24元，当前PE（2023E）612倍。

四、风险提示

• 技术迭代风险
• 研发成果落地不及预期
• 市场竞争加剧
• 技术/人才流失风险
• 商誉减值风险