> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 概伦电子业绩加速增长，EDA能力跨越式发展总结 ## 核心内容 概伦电子在2022年实现了业绩的显著增长，营业收入和净利润均大幅上升，展现出强劲的发展势头。公司专注于电子设计自动化（EDA）领域，尤其在器件建模和电路仿真方面具备国际竞争力，并计划进一步拓展全流程设计工具，提升市场占有率。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2022年全年业绩**：公司实现营业收入2.79亿元，同比增长43.68%；归母净利润0.45亿元，同比增长56.92%；扣非归母净利润0.32亿元，同比增长38.34%。 - **2022年第四季度表现**：营收达1.08亿元，同比增长56.22%；归母净利润0.14亿元，同比增长6.41%。 - **收入增长驱动因素**： - EDA软件授权业务收入同比增长30.38%； - 境内市场收入同比增长68.77%； - 直销模式推动主营业务收入同比增长47.24%。 - **利润增长原因**： - 成本控制良好； - 财务费用大幅下降（同比下降247.71%）； - 政府补助收入增加，其他收益同比增长233.41%。 ### 毛利率变化 - **2022年全年毛利率**：86.37%，同比减少6.08个百分点。 - **毛利率下降原因**： - 半导体参数测试仪器收入同比增长34.75%，导致直接材料成本上升； - 一站式工程服务收入同比增长410.44%，相关直接人工和间接费用快速增长。 ### 投资建议 - **预测收入**：2023-2025年分别预计为3.9/5.3/7.3亿元，同比增长41%/37%/37%。 - **预测净利润**：2023-2025年分别预计为0.5/0.7/0.9亿元，同比增长4.8%/44%/30%。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### EDA能力发展 - **制造类EDA**：2022年营收1.05亿元，同比增长35%。公司计划于2023年推出面向可制造性设计（DFM）的EDA工具，并逐步构建全流程解决方案。 - **设计类EDA**：2022年营收0.78亿元，同比增长25%。8月推出NanoDesigner，覆盖存储器和模拟/混合信号电路设计。 - **测试仪器和系统**：2022年营收0.61亿元，同比增长35%。 ### EDA生态建设 - **研发投入**：2022年研发费用率达50%，同比提升9个百分点。 - **战略合作与投资**： - 直接投资上海伴芯科技； - 参与设立济南济晨股权投资合伙企业，投资山东启芯软件、济南新语软件、东方晶源微电子、上海兴橙誉达、杭州泛利、鸿之微科技等数家EDA产业链企业； - 持有思尔芯13.65%股份。 - **技术认证**：NanoSpice产品通过三星5nm工艺技术认证。 ## 财务指标概览 | 指标 | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E | |------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 (亿元) | 279 | 391 | 534 | 730 | | 归母净利润 (亿元) | 45 | 47 | 68 | 88 | | 毛利率 (%) | 86.37 | 87.95 | 88.09 | 88.15 | | ROE (%) | 2.11 | 2.18 | 3.08 | 3.93 | | P/E | 271.8 | 352.8 | 245.8 | 188.8 | | P/B | 5.7 | 7.6 | 7.5 | 7.3 | | EV/EBITDA | 498.64 | 429.17 | 255.83 | 182.37 | ## 风险提示 1. 研发突破不及预期； 2. 政策支持不及预期； 3. 产品交付不及预期。 ## 财务报表与盈利预测 ### 资产负债表 | 项目 | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E | |------|------|-------|-------|-------| | 流动资产 (百万元) | 1,919 | 1,831 | 2,145 | 2,192 | | 现金 (百万元) | 1,673 | 1,598 | 1,739 | 1,726 | | 应收账款 (百万元) | 161 | 151 | 261 | 301 | | 负债合计 (百万元) | 331 | 373 | 465 | 578 | | 股东权益 (百万元) | 2,150 | 2,173 | 2,215 | 2,266 | ### 现金流量表 | 项目 | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E | |------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金流 (百万元) | 70 | 12 | 246 | 134 | | 投资活动现金流 (百万元) | -257 | -76 | -105 | -136 | | 筹资活动现金流 (百万元) | -33 | -11 | -1 | -11 | | 现金净增加额 (百万元) | -221 | -75 | 141 | -13 | ### 利润表 | 项目 | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E | |------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 (百万元) | 279 | 391 | 534 | 730 | | 营业成本 (百万元) | 38 | 47 | 64 | 87 | | 营业利润 (百万元) | 46 | 46 | 67 | 87 | | 净利润 (百万元) | 43 | 46 | 65 | 85 | | 归属母公司净利润 (百万元) | 45 | 47 | 68 | 88 | | EBITDA (百万元) | 24 | 35 | 59 | 82 | | 每股收益 (元) | 0.10 | 0.11 | 0.16 | 0.20 | ## 财务比率分析 | 比率 | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E | |------|------|-------|-------|-------| | 营业收入增长率 (%) | 43.68 | 40.46 | 36.56 | 36.69 | | 归属母公司净利润增长率 (%) | 56.92 | 4.84 | 43.51 | 30.21 | | 毛利率 (%) | 86.37 | 87.95 | 88.09 | 88.15 | | 净利率 (%) | 16.11 | 12.03 | 12.64 | 12.04 | | ROE (%) | 2.11 | 2.18 | 3.08 | 3.93 | | ROIC (%) | 0.22 | 1.50 | 6.11 | 8.91 | | 资产负债率 (%) | 13.23 | 14.54 | 17.23 | 20.22 | | 流动比率 | 9.72 | 7.64 | 6.48 | 4.94 | | 速动比率 | 9.48 | 7.52 | 6.26 | 4.79 | | 总资产周转率 | 0.12 | 0.15 | 0.20 | 0.26 | | 应收账款周转率 | 2.35 | 2.51 | 2.60 | 2.60 | | 应付账款周转率 | 0.32 | 0.31 | 0.31 | 0.31 | | 每股净资产 (元) | 4.96 | 5.01 | 5.11 | 5.22 | ## 分析师信息 - **尹沿技**：华安证券研究总监、研究所所长，TMT首席分析师，多次获得新财富、水晶球最佳分析师。 - **王奇珏**：华安计算机团队联席首席，上海财经大学本硕，7年计算机行研经验。 - **胡杨**：华安电子团队首席，北京大学微电子学硕士，中泰证券电子研究4年。 - **张旭光**：凯斯西储大学金融学硕士，主要覆盖AI及行业信息化，2021年加入华安证券研究所。 ## 投资评级说明 - **买入**：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； - **增持**：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%； - **中性**：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%； - **减持**：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%； - **卖出**：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； - **无评级**：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级。